20240422-国投安信期货-铝周报_沪铝高位震荡_等待需求验证_11页_4mb

沪铝高位震荡等待需求验证总结

核心内容概述

上周沪铝价格冲高回落，结束了连续第七周上涨的行情，主力合约2406周收盘价为20350元，周跌幅为1.86%。尽管宏观环境仍以偏鹰派为主，市场对美联储降息时间点的预期有所延后，但地缘政治风险和贸易摩擦为再通胀交易提供了延续性。整体来看，沪铝价格在高位震荡，等待二季度旺季需求进一步验证，操作上建议回调买入，短期支撑位在20000元整数关口。

主要观点

宏观环境

• 美联储官员密集发言，观点偏鹰，表明不急于降息，市场对首次降息时点押注延后至四季度。
• 地缘风险和贸易摩擦背景下，再通胀交易仍有一定延续性。
• 本周重点关注美国一季度GDP及3月PCE数据。

供应情况

• 云南地区电解铝复产继续推进，预计四月底实现约70万吨复产规模。
• 云南省火力发电量同比增长13.5%，风力发电量增长61.2%，太阳能发电量增长163.7%，有效弥补水电下降的影响。
• 云南已全面放开用电负荷，为电解铝复产提供支持。
• 海关数据显示3月我国铝锭净进口量仍高达24.8万吨，进口亏损加大，预计4月散单进口量将明显下降。

需求分析

• 铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上涨0.1个百分点至64.2%。
• 铝线缆板块因订单交货压力，开工率集中提升，带动整体开工率走高。
• 型材板块受高位铝价冲击，建筑、工业型材订单减量，开工率走弱。
• 铝板带及铝箔需求较为稳定，未见明显波动。

库存与现货

• 铝锭库存下降2.8万吨至83.1万吨，铝棒库存下降0.6万吨至24.5万吨，社会库存处于近年低位。
• 铝锭现货贴水分别在50元（华东）和90元（华南），与前一周基本相当。
• 华南铝棒加工费略有回升，但仍在200元以下。
• LME铝库存下降4000吨至50万吨，上期所铝库存下降3228吨至228537吨，铝仓单下降922吨至134182吨。

关键信息

价格走势

• 沪铝主力周收盘价：20350元，周跌幅1.86%。
• 伦铝三月周收盘价：2660.5元，周涨幅7.34%。
• SMMA00铝当日价格：20690元，周涨幅1.72%。
• 南储华南铝当日价格：20650元，周涨幅1.67%。
• 氧化铝均价：3336元，周涨幅0.09%。

开工率

• 铝加工龙头企业开工率：64.2%（环比+0.1%）。
• 铝线缆企业开工率：走高，受订单交货压力影响。
• 型材企业开工率：走弱，受高位铝价冲击。
• 铝板带箔企业开工率：稳定。
• 再生铝企业开工率：未见明显波动。

市场趋势

• 沪铝维持回调买入思路，短期支撑在20000元。
• 氧化铝上涨5.21%，短期下方有支撑，但继续走强驱动不足，3500元上方考虑逢高短空。

操作评级

重要数据图表

• 图1：内外盘铝价格走势
• 图2：沪铝期货收盘价（活跃合约）
• 图3：铝锭现货价格
• 图5：LME铝升贴水（0-3）
• 图7：沪伦比
• 图8：上期所氧化铝价格
• 图11：铝锭铝棒综合库存
• 图17：铝型材企业开工率
• 图21：铝线缆企业开工率
• 图22：铝加工龙头企业周度开工率
• 图24：中国电解铝运行产能
• 图25：氧化铝产量
• 图26：电解铝月度产量
• 图27：铝材产量
• 图28：未锻造的铝及铝材出口
• 图29：原铝进出口
• 图30：铝现货及三个月进口利润
• 图31：废铝进口量
• 图33：铝土矿价格（不含税）
• 图35：辅料价格
• 图37：电解铝成本要素变化
• 图38：铝成本利润
• 图39：主要产区电解铝完全成本
• 图40：主要产区氧化铝完全成本

图表与数据来源

• 表1、表2、表3：期货行情、现货行情、升贴水数据
• 表4：库存数据
• 图9-图40：库存、开工率、产量、进出口、成本与价格等图表
• 数据来源：wind、国投安信期货、SMM客户端

总体判断

• 宏观主导有色行情，贸易摩擦增加供应链不确定性。
• 供应端云南电解铝复产持续推进，需求端仍需等待旺季验证。
• 氧化铝市场因高利润和产能增长缓慢，仍维持偏紧状态。
• 沪铝短期震荡，操作上建议回调买入，关注20000元支撑位。

分析师：刘冬博
执业编号：F3062795 Z0015311
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