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市场博弈经济政策，A股情绪触及冰点后有望跟随外围修复

核心内容

本周市场分析指出，A股市场情绪在触及冰点后，有望跟随外围市场修复。整体来看，国内经济景气度持续回落，政策仍处于观望期，市场对经济政策的博弈加剧。与此同时，外围市场风险偏好有所回升，特别是美股和商品市场，为A股市场带来一定的支撑。

主要观点

市场表现

• 宽基指数：上周涨多跌少，500成长指数领涨，涨幅近1.5%；创成长指数领跌，跌幅近1%。
• 中信一级行业：传媒指数涨幅近10%，煤炭指数跌幅近2.5%。
• 风格指数：金融板块继续回落，成长板块走强。
• 期指基差：期指各品种合约基差年率走弱，IH和IF当月及次月合约基差走弱更为明显。
• 资金流向：北上资金净买入近50亿元，融资余额周内先升后降，内资情绪仍偏谨慎。

外围市场动态

• MSCI全球主要股指：全线反弹，亚洲市场表现突出。
• 美联储政策：美债上限平稳落地后，市场关注美联储的货币政策导向，FED或暂停6月加息，但7月仍可能加息，释放偏鸽信号。
• 美元指数：小幅回调不足0.2%，人民币相对美元仍走弱近0.3%。
• 非农数据：5月非农数据超预期，服务业表现强劲，导致市场对7月加息预期上升，美元有所反弹。

国内经济数据

• PMI数据：国内PMI全面不及预期，经济景气水平继续回落，经济动能偏弱，产需两端均有所放缓，需求弱于生产。
• 财新制造业PMI：有所回升，样本偏向东部沿海的民营企业，出口占比较高。
• 经济景气度与通胀剪刀差：PPI-CPI剪刀差持续扩大，显示输入性通胀压力仍存。
• 工业企业利润与PPI：利润增速与PPI增速均出现下滑，显示企业盈利承压。
• 房地产数据：房地产市场数据分项显示整体疲软，市场情绪仍偏谨慎。

关键信息

政策与市场情绪

• 国内经济政策博弈持续，市场对政策出台预期较高。
• 人民币贬值趋势尚未出现明显反转，美元仍保持强势。
• 外围市场风险偏好修复，A股情绪有望跟随回暖。

量化信号

• 科创50ETF期权：本周上市交易，可能吸引增量资金进入科创市场。
• 持仓量信号：IM合约持仓量维持高位，综合信号看多IM。
• 波动率指数：VIX波动率指数回落，市场情绪趋于稳定。

市场展望

• 随着外围市场情绪修复，A股市场情绪有望逐步回暖。
• 人民币汇率走势和国内政策将是未来市场关注的重点。

操作评级

图表与数据支持

• IH/IC比价：显示IH相对IC有所走强。
• IF/IC比价：IF相对IC走弱。
• 5年期边际信用利差：快速修复，显示市场风险偏好回升。
• 社融-M2同比增速差与十年期国债收益率：两者走势呈现一定负相关。
• 中美日欧CPI当月同比：显示通胀压力持续，但各国表现不一。
• 美国制造业PMI：回落，显示美国经济复苏动能减弱。
• 人民币汇率与美元指数：人民币相对美元仍走弱，美元指数小幅回调。
• 全球信用利差：整体修复，市场风险偏好有所回升。
• 美债收益率与实际利率：两者走势趋于稳定，显示市场对利率预期趋于理性。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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