20180304-中泰证券-食品饮料行业盈利能力分析_基于成本和价格的敏感性测算_21页_1mb

报告摘要

基于近期原材料涨价和食品饮料行业提价的背景下，分析师范劲松对各子行业的盈利能力进行了敏感性测算。结果显示，行业盈利能力对成本价格和产品价格的敏感性与其毛利率水平呈负相关，大众品的敏感性高于高端品。建议投资者关注成本价格波动和产品提价带来的投资机会。

白酒：在成本价格下降和产品提价的共同作用下，毛利率提升幅度较大，如纸类和玻瓶下降10%、白酒提价10%，毛利率提升1.57pct。茅台净利率提升1.41pct至46.06%。
啤酒：成本价格下降和提价的综合影响显著，如纸箱和玻瓶下降10%、啤酒提价4%，毛利率提升5.02pct。青啤净利率提升2.72pct。
乳制品：成本下降与提价的综合影响显著，如原奶和纸箱下降10%、乳制品提价4%，毛利率提升3.52pct。伊利净利率提升4.62pct。
调味品：成本下降与提价的综合影响良好，如大豆和白砂糖下降10%、调味品提价4%，毛利率提升4.28pct。海天净利率提升4.20pct。

公司名称	股价（元）	2015 EPS	2016 EPS	2017E EPS	2018E EPS	2015 PE	2016 PE	2017E PE	2018E PE	PEG	评级
伊利股份	32.2	0.76	0.93	1.07	1.35	42.4	34.7	30.1	23.9	1.44	买入
中炬高新	26.7	0.31	0.45	0.61	0.81	86.3	59.4	43.8	33.0	1.08	买入
安琪酵母	30.7	0.85	0.65	1.04	1.43	36.2	47.3	29.5	21.5	0.57	买入
海天味业	55.9	0.93	1.05	1.24	1.49	60.2	53.3	45.1	37.5	1.95	买入
双汇发展	27.7	1.29	1.33	1.39	1.53	21.5	20.8	19.9	18.1	1.77	买入