20260318-华泰期货-农产品日报_棉价延续震荡_纸浆大幅下跌_9页_2mb

市场总结

核心内容

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品的近期市场走势、影响因素及未来展望。整体来看，棉花市场维持震荡，白糖市场偏弱整理，纸浆市场则大幅下跌。

棉花市场分析

主要观点

• 价格变动：昨日棉花2605合约收盘价为15415元/吨，较前一日下跌0.42%。现货方面，3128B棉新疆到厂价为16655元/吨，全国均价为16821元/吨。
• 基差情况：现货基差CF05 + 1240，较前一日变动+5；CF05 + 1406，较前一日变动+2。
• 市场动态：巴基斯坦棉区持续高温干燥天气，预计未来几日仍将延续，并伴有零星降雨。棉农植棉意愿略有提升。

市场分析

• 基本面：全球供需格局整体仍偏宽松，但美棉已处于低估值区间，26/27年度供需格局有望进一步收紧。
• 国内情况：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增量，纺织市场旺季预期向好。
• 中长期展望：国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢有望继续上移。

策略建议

• 策略：中性，短期涨势受内外价差压制，进口棉和进口纱对国内市场形成压力。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格变动：昨日白糖2605合约收盘价为5406元/吨，较前一日下跌1.21%。现货方面，广西南宁地区价格为5460元/吨，云南昆明地区价格为5330元/吨。
• 基差情况：现货基差SR05 + 54，较前一日变动+66；SR05 - 76，较前一日变动+61。
• 市场动态：埃及政府延长食糖进口禁令至2026年4月底，以保护本国生产商和规范国内市场。

市场分析

• 国际因素：中东局势升级推动原油价格上涨，带动原糖期价反弹，但全球食糖基本面未明显改善。
• 国内因素：国内收榨进度延后，广西和云南增产超预期，节后仍处于累库阶段，工业库存偏高。
• 中长期展望：需关注油价持续高位及巴西糖醇比变化，短期以震荡思路对待。

策略建议

• 策略：中性，上涨主要由地缘冲突和资金情绪驱动，基本面改善有限，上方压力仍存。
• 风险提示：宏观风险、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格变动：昨日纸浆2605合约收盘价为5088元/吨，较前一日下跌2.75%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆价格为5140元/吨，俄针价格为4800元/吨。
• 基差情况：现货基差SP05 + 52，较前一日变动-6；SP05 - 288，较前一日变动+34。
• 市场动态：进口木浆现货市场价格趋弱，贸易商报盘下调，部分贸易商因下游压价而松动出货。

市场分析

• 供应端：海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求端：国内成品纸产能持续扩张，但终端有效需求不足，港口库存高位难去。
• 中长期展望：2026年纸张产能扩张将带来边际增量需求，总体需求较去年有所好转。

策略建议

• 策略：中性，纸浆基本面整体弱势，短期或以低位盘整为主。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表信息

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。
• 白糖：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及库存等图表。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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