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华联期货液化气周报——旺季需求或弱于预期

宏观背景
8月初，夏季用油高峰已过，实际成交情况不及预期。宏观需求偏弱，市场情绪交易衰退，商品整体表现低迷。原油维持震荡区间，但贴水幅度较大，国内液化气现货价格近期略有偏强，基差季节性波动巨大，反映市场存在一定垄断特征。

供应分析
国产商品量出现回落，北美C3产量较高，中东供应稳定，海运费继续下行。我国液化气产量保持低位，商品量周度分类显示后期下滑预期明显，预计低增长。进口方面，贸易毛利接近盈亏平衡区间。

需求动态
虽汽油调油季节性进入旺季，但燃烧需求因新能源替换和天然气替代而萎缩，占比逐年下降（2023年约为36%）。化工端，PDH利润承压至负区间，产能扩张（增速达41%）带来增量需求，但烷基化和MTBE装置经营状况分化。

总结观点
当前基差走强，现货价格趋稳，但需求旺季或将弱于预期。当前库存维持在低位，但价格季节性规律波动，呈较大差异性。

建议观望期货贴水情况，关注原油动向。主要风险点：原油走势不明和宏观面风险。

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