20251127-财信证券-医药生物_细分板块业绩表现分化_整体盈利水平相对稳定_6页_311kb

总要分析与总结

行业整体业绩表现
医药生物板块在2025年前三季度整体营收同比下滑1.27%，净利润同比下滑1.63%，但第三季度实现正增长，业绩增速逐季改善，显示行业逐步恢复。

细分板块分化

• 创新驱动板块如医药研发外包和生物制品表现突出：研发外包营收增长12.23%，利润爆发式增长56.96%，受益于多肽、ADC药物需求提升和盈利优化。其他生物制品营收增长8.63%，利润增长30.67%，主要因创新药放量。
• 相反，仿制药和部分传统板块如化学制剂、疫苗、体外诊断业绩疲软，受集采、需求减少和竞争加剧影响，利润下降显著。

盈利水平相对稳定
板块毛利率同比下降0.38个百分点，期间费用率微升，净利率小幅下降。但医药研发外包板块盈利改善明显，毛利率上扬2.39个百分点，净利率提升6.6个百分点。其他板块如疫苗和体外诊断盈利受压下降。

投资建议
维持行业“领先大市”评级。推荐重点关注创新药企业，如恒瑞医药、百济神州、迪哲医药、海思科，以及CXO龙头药明康德、凯莱英，还有消费医疗企业如东阿阿胶、益丰药房，凭借政策支持和技术创新驱动增长。

风险提示
需警惕政策变化、竞争加剧、地缘政治和需求波动等风险，可能影响行业和个股表现。

本总结基于财信证券研究报告，数据涵盖了2025年前三季度的业绩和趋势分析。