20250527-中泰国际证券-每日晨讯_4页_311kb

2025年5月26日港股市场整体呈下跌趋势，恒生指数下跌319点或14%，失守20天均线，恒生科指下跌17%创5月最低收盘价。市场呈现阶段性调整迹象，但恒生香港中资企业指数逆势上涨03%，显示资金转向防御性央国企。当日港股通净流出15亿港元，成交金额增至2235亿港元，汽车、消费互联网、生物医药板块跌幅显著，比亚迪(1211HK)和吉利(175HK)分别下跌86%与95%，新能源汽车市场因价格战、二手价格下滑及智能驾驶事故担忧加剧抛压。美团(3690HK)股价下跌55%，受政策规范和竞争加剧影响。核电与火电板块受美国核管理委员会改革利好上涨，中广核矿业及电力设备股涨幅达39%-59%，华润电力等火电股因煤炭价格下跌成本压力缓解而上涨。房地产方面，30大中城市新房成交量同比跌幅收窄至90%，一线城市同比增幅达197%，但三四线城市仍深度回调。城市更新政策推进至2030年，内房港股整体落后大市，建议关注国企开发商如中国海外发展(688HK)、华润置地(1109HK)等。

中泰国际策略展望指出，中美贸易摩擦阶段性缓和，关税从145%降至30%，但科技脱钩风险持续。中国经济4月制造业PMI回落，消费受收入预期拖累，出口依赖高技术品类。港股估值已修复至接近历史低位，风险溢价接近滚动两年负两个标准偏差。政策托底与产业突围成为投资主线，建议聚焦高股息防御板块（电讯、公用事业）、政策支持消费板块（家电、国货新消费）及技术突破领域（生物医药、半导体设备）。当前港股面临全球衰退风险、政策效果不及预期及地缘政治冲突恶化的多重压力，需维持“防守反击”策略。

房地产周报显示，一线城市新房成交量持续增长，商品房存销比降至551，但三四线城市存销比仍高于去年同期。土地成交面积同比下跌332%，政策支持下城市更新行动持续推进，但市场仍显观望。内房港股估值承压，建议关注国企开发商，风险包括政策变动、利率波动及融资困难。

研报重点推荐科技与消费板块，包括腾讯(700HK)、美的集团(300HK)、地平线机器人-W(9660HK)等，同时提示需关注PPI回升、消费信心改善及中美关系缓和等催化剂。当前港股修复动力受限，外部压力与内部经济动能放缓或抑制估值进一步上行。