20191008-国信证券-电气设备及新能源月报：风光景气度持续改善，新能源车筑底反弹_22页_2mb

电气设备及新能源行业月报总结

核心内容

本报告为2019年10月8日发布的电气设备及新能源行业月报，整体对行业进行分析并给出投资建议。报告指出，风电与光伏行业景气度持续改善，新能源汽车产业链正在筑底反弹，行业整体处于上升趋势。报告维持对电气设备及新能源行业的“超配”评级，并推荐多个核心标的。

主要观点

风电行业

• 行业景气度改善：三北大基地平价项目和存量海上风电加快开工，风机和风塔招标火热进行，海上风电资源仍是竞争焦点。国家能源集团积极布局广西海上风电资源。
• 港股风电运营商回A股趋势显现：港股上市的新能源运营商启动私有化计划，为港股风电运营商估值提升提供价值之锚，可能推动其回A股。
• 2020年行业需求增长：预计2020年风电行业需求将实现高速增长，风电装备制造业三季报将反映高景气度。
• 重点推荐标的：天顺风能、天能重工。

光伏行业

• 国内装机潮来临：竞价项目落地，国内装机潮预计在三季度中期放量，成为光伏行情主焦点。
• PERC电池跌价接近尾声：当前PERC电池价格已逼近2015-2017年老线现金成本，预计随着下游需求集中爆发，PERC电池产能释放将带来成长空间。
• 硅片环节受益：硅片为全产业链最优势环节，重点推荐中环股份。
• 设备厂商受益于新技术：随着异质结及PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益，重点推荐捷佳伟创。
• 重点推荐标的：阳光电源、中环股份、捷佳伟创。

新能源汽车行业

• 产业链筑底反弹：8月新能源汽车销量同比下降，但环比增长，行业处于中长期筑底反弹阶段，伴随新车型上市和四季度抢装行情，行业景气度回升。
• 优选全球化趋势+成长性个股：建议重点关注璞泰来、新宙邦及寒锐钴业。
• 特斯拉销量未达目标：第三季度交付量未达预期，最后一个季度交付压力较大。

关键信息

• 行业数据：9月电气设备板块上涨2.17%，高于沪深300（0.98%）和创业板（1.03%）。风电设备涨幅最高，达4.49%。
• 政策动向：国务院取消煤电联动政策，转为“基准价+上下浮动”机制，利好新能源发电。
• 企业动态：
  • 楚雄隆基二期单晶硅片项目投产，预计2020年1月全面投产。
  • 中环股份大直径硅片项目投产，推动半导体硅片国产化进程。
  • 本田签署320MW风电-太阳能购电协议，或为汽车行业最大清洁能源交易。
  • 谷歌签署1.6GW清洁能源采购合同，推动太阳能技术发展。
  • 特斯拉启动上海超级工厂“1.5期工程”，将建设电池组生产单元。
  • 中广核兴安盟3GW平价项目完成风塔招标，2020年底开始吊装。
  • 乌兰察布6GW特高压风电基地正式开工，不享受国家电价补贴。
  • 华能新能源启动私有化，收购要约价格估值接近1.1倍PB。

投资建议

• 风电：推荐零部件+制造龙头，重点推荐天顺风能、天能重工。
• 光伏：推荐三条主线逻辑下的标的，重点推荐阳光电源、中环股份、捷佳伟创。
• 新能源汽车：建议关注受益于全球化且边际改善的标的，重点推荐璞泰来、新宙邦及寒锐钴业。

风险提示

• 政策及行业变动风险。
• 风电装机不及预期。
• 新能源汽车产销不及预期。

重点公司盈利预测及投资评级

行业综述

• 风电：弃风率下降，钢价下行促行业景气度回调，2020年内蒙、河北有望解禁释放潜力。
• 光伏：国内装机行情成为主焦点，PERC电池跌价接近尾声，硅片环节受益，设备厂商率先受益于新技术导入。
• 新能源汽车：产业链基本面筑底反弹，优选全球化趋势+成长性个股。

数据图表

• 图1：一级行业月涨跌幅（%，9月1日至9月30日）。
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，9月1日至9月30日）。
• 图3：动力电池市场价格行业一览（元/KWh）。
• 图4：正极市场价格一览（万元/吨）。
• 图5：正极前驱体市场价格一览（万元/吨）。
• 图6：负极市场价格一览（万元/吨）。
• 图7：隔膜市场价格一览（元/平方米）。
• 图8：电解液市场价格一览（万元/吨）。
• 图9：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）。
• 图10：钴价格一览（万元/吨）。
• 图11：金属锂、碳酸锂价格一览（万元/吨）。
• 图12：国产原生多晶硅一级料出厂价（含税，￥/kg）。
• 图13：进口原生多晶硅经销价（不含税，￥/kg）。
• 图14：多晶硅片出厂价（A片含税，￥/片）。
• 图15：八寸单晶硅片出厂价（A片含税，￥/片）。
• 图16：156多晶硅电池片出厂价（含税，￥W）。
• 图17：156单晶硅电池片出厂价（含税，￥/W）。
• 图18：国内光伏组件价格一览（￥/W）。
• 图19：多晶硅电池组件（250W，￥/W，含税）。
• 图20：单晶硅电池组件（280W，￥/W，含税）。
• 图21：SOLARZOOM光伏经理人指数（周）。
• 图22：乌兰察布风电基地示意图。

总结

2019年10月，电气设备及新能源行业整体表现优于市场，风电和光伏板块涨幅领先。风电行业受益于平价项目和海上风电资源，光伏行业则受益于国内装机潮及技术升级。新能源汽车产业链在政策和市场需求推动下逐步回暖，重点推荐具备全球化趋势和成长性的企业。行业整体呈现景气度回升趋势，建议投资者关注行业龙头及具备技术优势的标的。