20190814-国信证券-电气设备及新能源月报：风光景气度持续改善，新能源车筑底反弹_18页_2mb

电气设备及新能源行业月报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2019年8月，电气设备板块下跌10.88%，沪深300下跌5.33%，创业板下跌6.27%。行业市盈率TTM为35.1倍，市净率1.91倍。
• 投资评级：维持“超配”评级。
• 重点板块：新能源发电及储能、新能源汽车“三电”产业链。

主要观点

新能源发电及储能

• 风电：全球风电市场需求自2018年下半年开始持续增长，国内风电零部件板块毛利率提升，行业景气度回调。2019年7月风电零部件板块发布半年报业绩预告，均呈现高速增长。国内首个平价风电并网项目在甘肃玉门黑崖子启动，预计利用小时数在3000小时以上，造价控制在每瓦5.7元以内。GE计划在广东设立海上风机总装基地和运营开发中心，将生产12兆瓦海上风电机组。
• 光伏：国内竞价项目落地，装机潮预计三季度中期放量，下半年国内战场将成为行情主焦点。PERC电池跌价进入尾声，硅片为产业链最优势环节。2019至2020年，随着异质结及PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益。建议关注阳光电源、中环股份、捷佳伟创等标的。
• 储能：德克萨斯州部署储能系统可减少57%碳排放量。储能技术在适当政策支持下具备经济可行性，可再生能源与储能系统结合可减少高达90%温室气体排放。
• 新能源消纳：宁夏新能源利用率已达97.24%，其中风电97.5%，光伏96.8%。宁夏通过技术支持系统建设，持续提升新能源消纳能力。

新能源汽车“三电”产业链

• 新能源乘用车：7月销量同比下降4.2%，行业处于缓冲抢装后调整期。预计后续短期下滑后将逐渐恢复增长。
• 动力电池：7月装机量环比下降29%，但新能源客车装机量环比增长109%。宁德时代市占率上升至66.5%，比亚迪排名第二，亿纬锂能进入前三。
• 电池材料：钴价上涨17.35%，电解钴价格报26.6-28万元/吨，电解镍报12.56-12.68万元/吨。锂盐价格继续下跌，碳酸锂价格接近提纯成本。负极材料价格下行，主流报价稳定，但中小厂家面临压力。
• 新能源汽车：特斯拉上海工厂预计2019年底正式投产。2019年第7批新能源汽车推广目录发布，宁德时代、比亚迪等企业配套车型数量较多。

关键信息

投资建议

• 风电：推荐天顺风能、天能重工、金风科技、日月股份。
• 光伏：推荐阳光电源、中环股份、捷佳伟创。
• 新能源汽车：建议关注璞泰来和新宙邦，受益于全球化趋势及边际改善。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 政策及行业变动风险
• 风电装机不及预期
• 新能源汽车产销不及预期

行业数据与趋势

风电行业数据

• 2019年1-6月，全国新增风电装机容量909万千瓦（+14.4%），累计并网装机容量达到1.93亿千瓦（+12.5%）。
• 2019年上半年，全国弃风率4.7%，同比下降4.0个百分点。弃风限电严重地区形势好转，新疆弃风率17.0%，甘肃弃风率10.1%，内蒙古弃风率8.2%，河北弃风率4.2%。
• 2020年内蒙古、河北有望解禁，成为风电行业装机主力地区。2018年国内新增风机吊装容量21.14GW，同比增长7.5%。

光伏产业链

• 国内外多晶硅价格平稳，单晶硅片价格坚挺，多晶硅片价格续降。
• 2019年7月，国内光伏组件价格跟跌PERC电池，预计九月国内需求将明显拉动。
• 一周光伏经理人指数连续回升，市场信心逐步恢复。

行业综述

• 风电：弃风向好，钢价下行促行业景气度回调，行业处于中长期筑底反弹阶段。
• 光伏：国内装机潮预计三季度中期放量，海外三季度为装机淡季。推荐关注国内市场弹性标的及拥有个体α的标的。
• 新能源汽车：产业链基本面筑底反弹，优选全球化趋势+成长性个股。

结论

• 行业整体处于调整期，但基本面逐步改善，风电和光伏市场景气度回升，新能源汽车产业链有望在四季度迎来反弹。
• 投资建议聚焦于具备边际改善和全球竞争力的中游龙头，如天顺风能、天能重工、阳光电源、中环股份、璞泰来和新宙邦等。
• 需关注政策变动、行业竞争及原材料价格波动等风险。