20150330-渤海证券-电力设备行业_季度投资策略报告-深化变革引导行业走强_22页_1mb

电力设备行业季度投资策略报告总结

核心内容

2015年第一季度，电力设备与新能源行业表现出强劲的上涨势头，沪深300指数上涨9.07%，而电力设备与新能源行业上涨36.71%，大幅跑赢大盘。行业整体估值为49.94倍，较沪深300指数有明显溢价，近两年估值持续走高。

主要观点

• 行业一季度大幅上涨：电力设备与新能源行业在2015年第一季度表现优异，涨幅显著高于大盘。
• 光伏行业迎来大发展：2015年新增装机目标为17.8GW，较2014年增长67.92%。政策支持和动态管理机制推动行业快速发展，尤其看好分布式光伏的潜力。
• 核电重启设备商受益：红沿河核电站5、6号机组获批开工，标志着核电重启的开始。未来5年新增装机预计达4000万千瓦，核电设备需求将超3000亿元。
• 能源互联网引领新变革：2015年是能源互联网产业由理论走向现实的一年，看好具备平台优势和储能微网技术的企业，以及具备全面产业链布局的电力设备企业。

关键信息

1. 行业一季度走势回顾

• 电力设备与新能源行业一季度上涨36.71%，排名第6位。
• 子行业均上涨，其中电能表和新能源电源电池板块涨幅最大，超过50%。
• 个股层面，涨幅前五为永大集团、中恒电气、隆基股份、恒顺众昇、科陆电子。
• 只有两只股票下跌：华媒控股和中国西电。

2. 第一季度行业运行情况回顾

• 全国1-2月全社会用电量累计8454亿千瓦时，同比增长2.5%。
• 电源投资方面，1-2月累计投资403亿元，同比增长42%。其中风电投资增长192.4%，清洁能源投资占比达62.3%。
• 电网投资同比下滑17.4%，但新增变电设备容量和线路长度有所增加。

3. 光伏行业持续高速发展

• 光伏产品价格总体保持低位稳定，一季度为传统淡季。
• 2014年光伏行业发展低于预期，新增装机仅为10.6GW，其中分布式光伏仅2.05GW。
• 2015年新增装机目标为17.8GW，政策支持力度加大，项目落实和监督机制完善。
• 重点公司推荐：阳光电源、彩虹精化。

4. 核电重启 设备商受益

• 核电是高效的清洁能源，具有资源消耗少、环境影响小、技术成熟等优势。
• 2015年红沿河核电站5、6号机组获批开工，标志着核电重启。
• 未来5年新增装机预计达4000万千瓦，核电设备需求将超3000亿元。
• 重点公司推荐：上海电气、中核科技。

5. 能源互联网引领行业新变革

• 能源互联网是电力系统与互联网技术结合的复杂多网流系统，以可再生能源为主要一次能源。
• 通过储能和互联网技术，实现电力供需的动态平衡和高效利用。
• 重点公司推荐：许继电气、科华恒盛、正泰电器。

重点品种推荐

• 阳光电源：逆变器龙头，电站+储能新贵，具备能源互联网潜力。
• 科华恒盛：构建能源互联网先行者，具有平台优势。
• 彩虹精化：光伏电站项目储备充足，构建能源互联网生态系统。
• 上海电气：核岛设备核心供应商，市占率最高。
• 许继电气：能源互联网产业链布局全面，具备售电资格潜力。
• 中核科技：核电设备受益，具备核心技术优势。
• 正泰电器：具备全面产业链布局，有望在电改后受益。

投资策略说明

• 维持对光伏行业的看好评级，认为2015年将是行业大发展的一年。
• 投资核电行业，重点关注主设备和非主设备企业，特别是具备技术优势和市场占有率的公司。
• 能源互联网投资应关注具备平台优势和储能微网技术的企业，以及有望在电改后获得售电资格的产业链布局较全面的电力设备企业。

行业评级与公司评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：阳光电源、科华恒盛、彩虹精化、上海电气、许继电气、中核科技、正泰电器均被推荐为增持。