20150330-华创证券-晨会纪要_33页_873kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告综合了多个行业和领域的市场分析、投资建议与政策解读，涵盖了宏观、固收、通信、计算机、环保、电力设备与新能源、机械等行业，主要围绕猪价反弹、PPP信贷模式、能源互联网、光伏与风电产业、环保政策、TMT行业趋势等内容展开，同时包含市场调研与投资策略，为投资者提供多维度的参考。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观与生猪价格

• 猪价止跌回升：3月第3周生猪价格环比止跌并快速反弹，预计事件效应减退后猪价将进入趋势性上涨阶段。
• 短期调整，长期上行：二季度起猪价大概率趋势性上涨，预计在8月后肥猪供应缺口扩大，CPI同比或在4月出现高点，四季度或“破3”。
• 成本与盈利：养殖成本微降，但饲料价格上涨对行业影响较大，预计猪价上涨将推动养殖行业盈利见底。

2. 信贷与债券市场

• 信贷官调查：2015年经济预期不乐观，信贷需求降温，但信贷额度不紧张，利率有望下行。
• 利率债市场：潜在供给超预期，利率调整仍未结束，债券市场调整压力仍存。
• 信用债市场：信用债收益率持续上行，尤其是城投债，央行介入可能性低，需关注政策变化。

3. 能源互联网与新能源

• 能源互联网布局：多家企业布局能源互联网，包括分布式光伏、储能、智能电网等，重点推荐阳光电源、东源电器等。
• 光伏与风电：2015年光伏装机量有望同比增长70%以上，风电装机量预计超25GW，行业景气度长期高企。
• 新能源汽车：动力电池需求将大幅增长，预计2020年需求达8000万Kwh，推荐关注动力锂电龙头。

4. 通信与北斗

• 海格通信表现：2014年净利润增长35.10%，收入增长75.37%，北斗和卫星通信业务增速显著。
• 双轮驱动：产业和资本双轮驱动公司发展，通过收购和整合，公司成为军民融合的代表。
• 未来展望：北斗和卫星通信将保持高增长，技术与应用持续拓展，预计2015年、2016年EPS分别为0.62、0.76元，给予“强烈推荐”评级。

5. 环保与“水十条”

• 政策推动：环保“水十条”即将出台，预计投资规模达2万亿，是“十三五”环保投资的重要部分。
• 污水处理与PPP模式：污水处理提标改造和管网建设是重点，PPP模式将加速环保资产市场化。
• 推荐标的：碧水源、津膜科技等，关注水污染治理主题。

6. TMT行业分析

• 行业分化：TMT行业整体估值较高，但龙头公司具备成长性，建议关注“互联网+”相关领域。
• 推荐个股：大唐电信、海格通信、烽火通信、中兴通讯、科大讯飞等。
• 主题机会：关注金融支付、北斗应用、工业互联网、互联网医疗、教育等。

7. 机械与油气管行业

• 玉龙股份：2014年净利润下滑21.83%，但未来随着油气管网建设重启，业绩有望快速增长。
• 天地科技：通过收购优质资产，公司业绩增厚，推荐关注其未来增长潜力。

8. 市场调研与政策动向

• 能源互联网：国内发展需结合国情，不能照搬国外模式，需解决技术与运营问题。
• “一带一路”：推动高铁、电力、能源出口，带动相关行业增长。
• 环保“十三五”：新增污染物控制指标，重点发展污水处理、大气治理等。

三、重点推荐标的

四、风险提示

1. 宏观经济持续低迷：可能影响企业盈利与投资回报。
2. 能源互联网技术难题：如储能经济性、虚拟电厂、系统稳定性等。
3. 政策执行不确定性：如“水十条”、环保“十三五”、电改等政策落地情况。
4. 行业竞争加剧：如环保、通信、机械等领域存在激烈竞争。
5. 信贷政策变化：利率下行与供给压力可能影响债券市场走势。

五、市场表现与数据

1. 海外市场表现

2. 国内市场表现

3. 大宗商品走势

六、行业趋势与政策动向

• “水十条”即将出台：推动水污染治理投资，关注PPP模式下的技术+运营公司。
• “一带一路”：带动高铁、电力、能源出口，重点支持交通运输、基础设施、能源等项目。
• 能源互联网：推动电力系统智能化，需解决柔性、动态稳定性、储能等技术问题。
• “中国制造2025”：推动“互联网+”与制造业深度融合，关注工业互联网、智能制造等领域。

七、投资策略建议

1. 关注猪价上涨对CPI的影响：预计4月为同比高点，四季度或“破3”。
2. 布局能源互联网：重点推荐阳光电源、东源电器、鼎汉技术等。
3. 把握PPP模式下的信贷机会：关注政府主导项目、基础设施、能源等领域的融资。
4. TMT行业推荐：关注北斗、移动支付、军工、通信服务等细分领域。
5. 环保行业机会：建议提前布局水污染治理、污水处理提标改造等主题。

八、总结

2015年市场整体呈现结构性机会，重点在能源互联网、环保治理、TMT行业、PPP模式等方向。尽管宏观经济疲软，但政策推动与行业整合带来新的增长点。建议投资者关注具备技术优势、政策支持和行业龙头的标的，同时警惕利率波动、政策执行、技术落地等风险因素。