20140605-兴业证券-家电行业_6月投资策略-每次调整都可更积极些_13页_561kb

家电行业6月投资策略总结

核心内容

2014年6月家电行业投资策略建议以“推荐（维持）”为主，认为当前行业基本面仍在调整中，但龙头企业具备较强的吸引力，值得投资者关注。重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A等公司，并建议在每次市场调整时更加积极地把握机会。

主要观点

• 行业基本面平淡：受3月份促销透支及五一假期错配影响，4月份零售端表现疲弱，5月份同比数据也在预期之中。整体行业处于消化调整阶段，需求端不景气，但成本端红利仍在延续。
• 品类分化明显：彩电表现最弱，内销出货量同比下降12.9%；空调内销保持较快增长，出口增速则相对平稳；冰箱和洗衣机出口表现较好，但内销仍承压。
• 白电龙头更具吸引力：当前低估值背景下，白电龙头企业具备“稳增长”属性，市场表现优于其他板块，尤其是格力电器、美的集团和小天鹅A等公司。
• 投资策略建议：在行业调整期，建议坚守具备护城河的龙头企业，关注其估值优势和增长潜力。

关键信息

重点公司表现与评级

行业表现

• 5月行情回顾：兴业家电板块涨幅为0.57%，弱于上证指数，但在消费板块中表现中等。下半月市场反弹，白电龙头表现优于其他板块。
• 零售端疲弱：4月住宅商品房销售面积同比下降15.7%，家电零售总额同比增长2.9%，整体表现偏弱。
• 出口情况：空调出口表现较弱，但彩电在世界杯带动下出口增速加快；冰箱和洗衣机出口保持正增长。

成本端红利

• 空调：原材料成本同比下降6.7%，零售均价同比也有所下降。
• 冰箱：原材料成本同比下降3.6%，零售均价同比略降。
• 洗衣机：原材料成本同比下降，零售均价与成本变动趋势一致。

分品类表现

• 空调：内销出货增长19.0%，出口表现相对较弱。
• 冰箱：内销出货同比下降3.2%，出口保持正增长。
• 洗衣机：内销出货同比下降1.2%，出口同比增长12.7%。
• 彩电：内外销分化明显，内销表现疲弱，出口因世界杯拉动增长。
• 烟灶：五一期间零售量同比下降，景气度有所下降。

风险提示

• 地产景气度超预期下行
• 行业剧烈洗牌风险

投资建议

• 在当前低估值背景下，应关注白电龙头的稳定增长能力。
• 每次市场调整都可能带来投资机会，建议积极把握。
• 重点关注格力电器、美的集团、小天鹅A等具备竞争优势和估值优势的企业。

图表说明（摘要）

• 图1至图21展示了各品类及重点公司的出货量、零售额、原材料成本等数据。
• 表1和表2提供了重点公司月度涨跌幅、盈利预测及估值信息。

附注

• 分析师：姚永华，联系方式：yaoyh@xyzq.com.cn
• 研究助理：奚晨弗，联系方式：xichf@xyzq.com.cn
• 投资评级说明：推荐、中性、回避、买入、增持等评级标准已明确。

以上为2014年6月家电行业投资策略的详细总结，涵盖行业基本面、重点公司分析、投资建议及风险提示等内容。