20240125-开源证券-2024年1月降准点评_关注降准后的资金利率中枢变化_4页_540kb

中信建投点评：降准及其影响简述

1. 核心观点与政策目的

近日央行通过降准、下调再贴现率、降存款利率组合动作协同发力。
主要目的：

• 填补春节期间流动性缺口
• 逆周期调节宏观经济（宏观数据疲软）
• 精准支持“五篇大文章”领域、民企与小微企业
• 缓解银行净息差压力，为后续降LPR铺路

2. 政策影响概述

资金利率方面

• 降准释放近万亿资金，缓解短期流动性压力。
• 当下资金利率维持紧平衡，“资金空转”仍为监管重点。
• 权益市场回暖预期未现前，资金面可能维持现状或小幅收紧。

股票与债券市场影响

• 股市短期应声上涨，提振信心（如A50期货涨幅近3%）
• 债市先下后上。
  • 短债因资金补充快速下行：
  • 长端因政策发力预期显著上行。

3. 后续政策展望与风险提示

稳增长政策预期升温

• LPR下调概率上升：银行负债成本显著下降为条件之一。
• MLF/OMO操作存在不确定性：
  • 担心资金空转：
  • 美联储降息节奏推迟，中国货币自主空间与对外输出压力并存。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 宽信用政策不及预期，经济增速放缓加剧

4. 研究团队信息

中证机构意见：风险等级R3（中风险）
公司：开源证券有限公司 (日期:2024年)
负责分析师：陈曦、张维凡