白糖期货3月月报：维持偏空思路-20240303-广发期货-26页_1mb

白糖期货2024/3/3月报分析总结报告

本月报作者为刘珂，投资咨询资格证Z0016336。报告维持整体偏空观点，核心分析国际和国内市场。

国际市场方面，巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势乐观，但StoneX预测2023/24榨季全球食糖过剩340万吨，主要是巴西产量增长（中南部预计4620万吨，增幅126%）抵消亚洲短缺担忧。然而，ICE03合约高交割量导致原糖价格下跌，印度和泰国本年度食糖减产未超预期，且甘蔗收购价格上调可能刺激种植面积扩张。综合研判，原糖价格上行动能减弱，可能步入下跌周期。

国内市场方面，国内现货价格走势偏弱，销量处于偏低水平，后市工业库存逐步累库；叠加国际糖价大幅走弱，维持偏空思路。核心指标显示，巴西中南部产量远超预期，制度糖比高企；印度产量同比减少；泰国产量下滑；中国进出口数据小幅负增长，进口利润维持负值。国内基差维持升水，但消费淡季来袭，下游采购意愿淡薄，外资席位减仓，进一步支撑偏空判断。

观点回顾部分，先前报告结合巴西、印度、泰国生产数据，强调全球供应过剩风险，维持反弹偏空。数据方面，巴西、印度、泰国产量和进出口数据均显示供应端压力；中国库存虽略有支撑，但工业累库和消费疲软主导趋势。风险包括宏观波动和天气变化。

总体上，基于供应过剩和需求疲软，报告建议空单持有，并关注价格可能的下跌周期。