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燃料油期货早报总结

核心内容

2022年6月15日的燃料油期货早报对市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓进行了分析，并评估了近期的利多与利空因素，为投资者提供了短期操作建议。

主要观点

• 基本面：成本端原油高位略有下滑，但对下游燃油支撑仍较为稳固。中东和俄罗斯高硫燃油出口新加坡增多，高硫供给充裕；中东、南亚高硫发电需求旺季，叠加美国炼厂进料需求旺盛，整体需求偏强。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为4361元/吨，FU2209收盘价为4198元/吨，基差为163元/吨，期货贴水现货，对多头偏友好。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2142万桶，环比增加4.08%，但库存仍处于5年均值下方，对市场影响中性偏多。
• 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，整体走势中性。
• 主力持仓：主力持仓净多，空翻多，显示市场多头情绪增强，对多头偏友好。
• 预期：成本端支撑仍存，高硫燃油旺季需求凸显，基本面平稳，短期预计高位震荡运行，FU2209建议在4180-4280区间操作。

关键信息

利多因素

1. OPEC增产不及预期：OPEC小幅增产未能满足市场预期，叠加北半球夏季需求旺盛，原油供给端依旧紧张，对燃油成本支撑稳固。
2. 季节性需求上升：中东、南亚电厂燃料油需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。
3. 柴油裂解价差强劲：炼油厂继续将调油组分从低硫燃油生产转移到利润更高的柴油调和池，西方低硫套利货物流入量持续下滑。

利空因素

1. 俄罗斯高硫燃油出口受阻：俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，预计流向东半球的贸易量逐步增加，给新加坡高硫燃油市场带来压力。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油成本端支撑稳固，高低硫燃油基本面整体偏强但存在分化，低硫偏强而高硫偏弱，但高硫基本面略有回暖。
• 预计LU-FU价差将逐步收敛，短期或仍处于高位。

风险点

• 俄乌局势有效缓和，伊核协议有所进展，可能对市场情绪和原油供应产生影响。

市场行情数据

燃油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• 原油价格高位略有下滑，但对下游燃油支撑仍较稳固。

基本面分析

库存情况

• 新加坡燃料油库存为2142万桶，环比增加4.08%，仍处于5年均值下方。

供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史平均较低水平，高低硫燃油整体产出偏紧。
• 中东、西方运至新加坡燃油到港量处于历史低位，但俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，预计流向亚太的运抵量逐步增加。

需求情况

• 低硫燃油需求：中国疫情局势向好，上海封控结束，亚太海运贸易逐步恢复，低硫船用油需求回暖。
• 高硫燃油需求：中东、南亚发电厂需求进入夏季旺季，叠加炼厂端需求保持旺盛，整体高硫需求有望持续增加。
• 高低硫价差：目前新加坡高低硫价差略有下滑至388美元/吨，但依然处于历史较高位，预计高硫对低硫的替代作用较强。

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