20230418-西南证券-精工钢构-600496.SH-业绩增速放缓_毛利率有所修复_6页_1mb

精工钢构（600496）2022年年报分析总结

业绩概况

• 公司2022年全年实现营业收入1,562亿元，同比增长315%，归属股东净利润71亿元，同比增长281%。

业务变化

• EPC业务显著下滑，收入同比减少340%，衰退严重。
• 工业建筑领域新签订单864亿元，同比增长192%，客户复购良好。
• 光储战略加速推进，在光伏、BIPV领域与多家龙头企业合作，如东方日升、敏实集团。

财务分析

• 销售毛利率同比上升0.73个百分点至14.1%，净利率基本稳定在4.6%。
• 期间费用率同比上升0.4个百分点，大额资产与信用减值影响利润。
• 经营现金流净额**-17亿元**，同比少流出7.3亿元，筹资活动净流入17.5亿元。

策略与风险

• 继续拓展新兴产业客户，新签合同覆盖多家战略龙头。
• 召回股份用于股权激励，提升核心人才忠诚度。
• 风险包括钢材价格上涨、光储推进慢、基建不及预期等。

投资建议

• 给予2023年13倍PE，目标价533元，维持**“买入”评级**。
• 预测2023-2025年净利润分别为82亿、98亿、118亿，三年复合增长率强健。

总体判断

公司正从传统钢构向新兴产业转型，规模扩张迅速，但需关注节奏与宏观环境变化。