20260430-格林期货-白糖月报_弱现实+强预期格局依旧_郑糖暂时缺乏趋势性动力_24页_5mb

格林大华期货白糖月报总结

核心内容

格林大华期货白糖月报指出，当前白糖市场呈现“弱现实+强预期”的格局，郑糖和ICE原糖均缺乏明确的趋势性动力。全球食糖供需关系整体偏宽松，但机构预期普遍向好，市场对后续供应变化及需求增长持乐观态度。

主要观点

全球供需格局

• 全球食糖产量：预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨。
• 全球食糖消费量：预计为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨。
• 全球供应过剩：预计为122万吨，较此前预测减少41万吨。
• 机构预测：Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，2026/27榨季降至110万吨。主要原因是厄尔尼诺现象可能影响印度、泰国和巴西的甘蔗生产。

巴西糖产情况

• 甘蔗入榨量：2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部累计入榨量为60366.7万吨，同比减少2.21%。
• 甘蔗ATR：同比下降2.17%，为138.25kg/吨。
• 产糖量：累计产糖量为4025万吨，同比减少88.60%。
• 出口数据：3月出口量为180.59万吨，环比减少18.95%，同比减少2.45%。
• 库存水平：截至3月中旬，巴西食糖库存为387.10万吨，环比减少18.04%，同比上涨40.59%。

印度糖产情况

• 总产糖量：预计2025/26榨季总产糖量为3240.9万吨，乙醇分流量为310万吨，净产糖量为2929.2万吨，同比增加12%。
• 消费量：预计消费量从2830万吨下调至2770万吨，受西亚地缘政治紧张及异常寒冷天气影响。
• 产糖进度：截至4月15日，累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。

泰国糖产情况

• 甘蔗入榨量：截至3月31日，累计入榨量为10271.14万吨，同比增加11.69%。
• 含糖分：为12.91%，同比提高0.3%。
• 产糖率：为11.264%，同比提高0.347%。
• 产糖量：为1156.93万吨，同比增加15.24%。

国内糖产与进口情况

• 国内产量：预计2025/26榨季中国食糖产量为1250万吨，较此前上调80万吨，主要因广西、云南甘蔗长势良好。
• 进口数据：2026年3月进口9.82万吨，同比增加2.90万吨；1-3月累计进口62.29万吨，同比增加47.46万吨。
• 进口结构：糖浆和白砂糖预混粉进口量增加，其中税号1702.90项下进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨。

价格与库存

• 白糖月差：截至4月30日，SR609-SR601价差为-158元/吨，月环比-2元/吨。
• 白糖仓单：截至4月29日，白糖仓单合计19883张，较月初增加3021张。

季节性分析

• 5月走势：白糖09合约5月下跌概率偏大，需关注市场去库速度及进口数据。

关键信息

操作建议

• SR609合约：关注5250-5560活动区间，建议以高抛低吸的波段策略为主。

风险提示

1. 主产国制糖量不及预期。
2. 国内外进出口政策调控。
3. 国际宏观环境变动。

厄尔尼诺现象

• 预测情况：ENSO处于中性状态，且这种状况预计持续至2026年4-6月。2026年5月7日，厄尔尼诺现象很可能出现，持续至2026年底。
• 影响：需警惕巴西制糖比与南北半球主产区天气变化对市场的影响。

图表说明

• 月报中包含多张图表，展示白糖期价走势、巴西、印度、泰国及国内的糖产与出口数据、进口利润、仓单变化及季节性走势等。

总结

白糖市场当前处于“弱现实+强预期”格局，全球供需关系虽偏宽松，但机构预期向好。巴西、印度、泰国的产量数据对市场影响较大，需密切关注。国内糖市在产量和进口方面均面临压力，5月走势需关注去库速度及进口数据。操作上建议采取波段策略，同时注意厄尔尼诺现象及国际宏观环境的潜在影响。