20160814-东兴证券-A股市场策略点评报告_国债收益_下_深港通_上_不改抱团价值股_18页_1mb

A股市场策略点评报告总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的投资策略与市场表现，指出在“国债收益”和“深港通”即将开通的背景下，市场仍倾向于抱团价值股，上行动力不足，整体维持震荡格局。

主要观点

1. 国债收益率下行，利好价值股

• 10年期国债收益率降至2.69%， 作为市场无风险收益率的重要指标，其进一步下跌为低风险偏好资金提供了更佳的配置环境。
• 高股息率价值股表现突出， 以食品饮料、家用电器为代表的行业龙头在5月份以来显著跑赢成长股，上证红利50成分股的平均股息率已超过4.3%，高于银行理财产品的平均收益率（4%）。
• 中长期配置价值凸显， 股息率在3.5%以上、业绩稳定的行业龙头具备持续吸引力，市场仍将继续“抱团价值股”的趋势。

2. “深港通”即将开通，利好深市蓝筹

• 深港通开通临近， 对A股市场整体影响有限，但对深市价值股有明显利好。
• 沪港通资金“南下”热情更高， 8月初A股通过沪港通净流出800亿元，显示A股对港股资金吸引力不足。
• 港股投资者偏好大盘蓝筹， 深市主板中未被沪港通覆盖的行业龙头，如五粮液、美的集团、格力电器等，可能更受青睐。
• 深市估值高于港股， 截至8月12日，深成指市盈率为34倍，高于港股16倍的平均市盈率，因此港股资金对中小板和创业板兴趣有限。

3. 市场上行动力不足，震荡格局持续

• 市场整体缺乏上行动力， 即便上证指数探至3050点，继续上行仍有较大阻力。
• 利空因素包括：
  • 公募仓位较高，增量资金来源有限；
  • 国家队救市筹码成本线在3200点附近，上端抛压较重；
  • 监管趋严压制了主题炒作，市场热度不足，成交量持续低位。
• 利好因素包括：
  • 无风险利率下行支撑权益市场；
  • 抱团价值股有助于指数稳定。
• 结论： 市场维持2800点至3100点的区间震荡，突破3100点仍需事件驱动。

关键信息

市场表现

• 上证综指周涨幅2.49%， 一改上周下跌态势；
• 创业板指涨幅0.70%， 沪深300涨幅2.78%，中证500涨幅1.54%，全市场涨幅2.17%；
• 全市场日均换手率上升至0.88%， 仍处于低位，显示存量博弈特征；
• 多数行业上涨， 家用电器行业微跌0.03%。

估值与市盈率

• 上证综指市盈率上涨2.68%， 市净率上涨2.76%；
• 深成指市盈率34倍， 中小板市盈率37倍，创业板市盈率53倍；
• 港股平均市盈率16倍， 显示其估值优势；
• 银行行业市盈率涨幅最大， 达5.42%；

概念板块表现

• 涨幅前十的板块包括： 量子通信（5.91%）、京津冀一体化（5.42%）、丝绸之路（9.10%）、生物识别（9.06%）；
• 跌幅前十的板块包括： 卫星导航（-11.04%）、特斯拉（-1.15%）、蓝宝石（-0.86%）等。

流动性数据

• 央行净投放流动性900亿元， 释放资金；
• 银行间质押回购利率略有上升， 1天期利率2.0495%，7天期利率2.4640%；
• 票据贴现利率降至2.35‰， 为近半年新低；
• 国债收益率继续下行， 10年期降至2.69%，1年期降至2.0489%。

产业数据

• 布伦特原油价格上涨， 达44.4美元/桶；
• 中国煤炭价格指数回升， 达127.8点；
• 铜价维持稳定， 1#铜平均价为37,500元/吨；
• 钢材价格指数企稳， 为73.42点；
• 水泥价格指数回升， 达83.34点；
• 房地产成交量有所回升， 一线城市日均成交1154套，二线城市日均成交2371套。

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，拥有多年行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 范子铭：中国人民大学硕士，曾任职于华夏基金、中国出口信用保险公司，现从事策略研究。
• 宋劲：英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券、哲奔咨询，现从事策略研究。

分析师承诺与免责声明

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师个人研究成果；
• 本报告依据公开信息，力求客观、公正；
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