20251226-宝城期货-甲醇周报_累库压力凸显_甲醇涨幅回吐_11页_1mb

甲醇期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所陈栋撰写，发布于2025年12月26日，主要分析了甲醇期货市场近期走势及供需情况。报告指出，由于煤炭价格反弹乏力、甲醇供需基本面走弱，甲醇期货价格在本周止涨转跌，进入调整阶段。整体市场呈现震荡偏弱趋势。

主要观点

• 甲醇期货走势：本周甲醇2605合约期价回升至2190元/吨附近，受阻于40日均线，再次承压回落，累计涨幅达0.61%，至2161元/吨。甲醇5-9月差升水幅度收敛至14元/吨。
• 成本驱动减弱：国内煤炭价格反弹动力减弱，导致甲醇成本支撑力量下降。
• 供应压力增加：国内甲醇开工率维持在86.58%，周度产量小幅增加，供应持续宽松。
• 进口压力上升：受制裁、天气及特别港务费影响，10月甲醇进口卸货延迟，11月进口量达141.76万吨，同比增加30.64%，导致港口库存压力增加。
• 下游需求疲软：尽管部分下游如醋酸开工率小幅回升，但整体需求改善不足，MTO/MTP装置开工率下降，烯烃利润回落。
• 库存压力凸显：华东和华南港口库存大幅增加至113.16万吨，内陆库存小幅上升，库存水平处于近年同期高位。
• 煤制甲醇利润回升：西北、山东及内蒙地区煤制甲醇利润小幅回升，分别盈利38元/吨、116元/吨和153元/吨，成本利润率在1.80%-7.67%之间。

关键信息

1. 市场回顾

• 现货价格：华东地区甲醇现货报价为2165元/吨，小幅上涨10元/吨；华南地区为2135元/吨，上涨20元/吨；华北地区为2040元/吨，上涨10元/吨。
• 基差状态：甲醇2605合约与华东现货基差维持在24元/吨升水。
• 期货走势：甲醇期货止涨转跌，期价回落至2161元/吨，5-9月差升水收敛至14元/吨。

2. 供需分析

• 国内供应：甲醇开工率维持在86.58%，周度产量达207.22万吨，同比增加23.21万吨。
• 进口情况：11月进口量达141.76万吨，同比增加33.25万吨，增幅30.64%。进口压力增加，导致港口库存上升。
• 下游需求：甲醛开工率31.70%，二甲醚开工率5.79%，醋酸开工率77.61%，MTBE开工率58.12%。MTO/MTP装置开工率小幅下降，烯烃利润为-193元/吨。
• 库存水平：港口库存达113.16万吨，周环比增加11.32万吨；内陆库存达40.41万吨，周环比增加1.29万吨。
• 煤制甲醇利润：西北地区煤制甲醇利润为38元/吨，山东为116元/吨，内蒙为153元/吨，均处于盈利状态。

结论

甲醇期货在本周止涨转跌，进入调整阶段，预计后市将维持震荡偏弱走势。主要因素包括：

• 煤炭价格反弹乏力，成本支撑减弱；
• 国内供应增加，进口压力上升；
• 下游需求改善不足，库存压力凸显；
• 煤制甲醇利润小幅回升，但整体市场仍面临下行压力。

图表概览

• 图1：国内甲醇现货价格走势
• 图2：甲醇基差走势
• 图3：华东和关中地区甲醇现货价格
• 图4：华东和华中地区甲醇现货价格
• 图5：甲醇期货价格走势
• 图6：甲醇5-9月差走势
• 图7：国内甲醇周度产量走势
• 图8：国内甲醇开工率走势
• 图9：甲醇进口与华东报价及价差走势
• 图10：国内甲醇进口量走势
• 图11：国内甲醛开工率走势
• 图12：国内二甲醚开工率走势
• 图13：国内醋酸开工率走势
• 图14：国内MTBE开工率走势
• 图15：国内MTO/MTP开工率走势
• 图16：国内盘面烯烃利润走势
• 图17：国内港口甲醇库存走势
• 图18：国内甲醇社会库存走势
• 图19：西北煤制甲醇成本及盘面利润
• 图20：山东煤制甲醇成本及盘面利润
• 图21：内蒙煤制甲醇成本及盘面利润
• 图22：西北、山东、内蒙地区甲醇市场报价走势

投资建议

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。