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玻璃早报 2025-12-26 总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月26日玻璃期货行情及基本面情况，整体判断为偏空，短期内玻璃市场预计震荡偏弱运行。

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主要观点

1. 期货行情

• 主力合约收盘价：FG2605为1047元/吨，较前一日下跌0.10%。
• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板市场价为932元/吨，与前一日持平。
• 基差：主力合约基差为-115元/吨，期货升水现货，基差维持负值。

2. 基本面分析

• 生产利润：玻璃生产利润修复乏力，但供给收缩不及预期，显示供给端尚未完全收紧。
• 库存：全国浮法玻璃企业库存为5862.30万重量箱，环比增加0.11%，库存水平处于5年均值上方，显示去库压力较大。
• 供需平衡：2024年预计表观供应为5461万吨，消费量为5310万吨，供需差为151万吨，显示供应略大于需求。

3. 需求端

• 房地产销售：商品房销售面积及当月同比数据表明终端需求依然疲弱，市场信心不足。
• 新开工与竣工：房地产新开工、施工和竣工面积同比下滑，显示房地产行业整体低迷。
• 深加工订单：下游深加工企业订单数量处于历史同期低位，加工厂开工率下降，订单疲软，进一步拖累需求。

4. 供给端

• 产线开工：全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.90%，处于同期历史低位。
• 日熔量：全国浮法玻璃日熔量为15.50万吨，产能处于历史同期低位，显示供给端收缩有限。

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关键影响因素

利多因素

• 沙河地区“煤改气”：行业冷修，产量损失，有助于缓解供给压力。

利空因素

• 地产终端需求疲弱：玻璃深加工企业订单数量历史同期低位，房地产新开工、施工和竣工面积同比下滑。
• 深加工行业资金回款不乐观：贸易商、加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给低位企稳：玻璃生产端收缩有限，但需求端持续疲软。
• 库存高位运行：库存持续增加，表明市场去库压力较大。
• 短期震荡偏弱：基于供需失衡与需求疲软，预计短期内玻璃价格将震荡偏弱运行。

风险点

• “反内卷”政策力度超预期：若政策力度加大，可能进一步抑制下游需求，加剧市场下行压力。

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基本面总结

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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总结

玻璃市场当前面临供需失衡与需求疲软的双重压力，短期内价格预计震荡偏弱。供给端虽有所收缩，但未达到预期，而需求端受房地产拖累，持续低迷。库存维持在5年均值上方，表明去库压力较大。此外，深加工行业资金回款不乐观，进一步抑制市场信心。尽管“煤改气”政策对供给有一定抑制作用，但整体市场仍偏空，需警惕政策超预期带来的进一步影响。