20220815-招商期货-贵金属周度报告_美通胀数据或现拐点_市场重回加息软化预期_12页_1mb

周度报告总结

核心内容

本期周度报告主要围绕贵金属市场走势、美国通胀数据变化及美联储政策预期展开，重点分析了黄金与白银的市场表现、库存变化、ETF持仓及CFTC机构持仓，并探讨了未来市场走势。

主要观点

• 贵金属市场表现：
  上周贵金属整体偏强，国际金价全周上涨1.54%至1801.97美元/盎司，国际银价全周上涨4.53%至20.786美元/盎司，金银比回落至86。
• 通胀数据变化：
  美国7月CPI同比上涨8.5%，低于预期的8.7%，且环比出现回落，PPI数据同样显示环比回落，表明美国通胀可能接近拐点。
• 美联储加息预期：
  虽然此前市场交易美联储可能加息不及预期，但非农数据的亮眼表现一度打消该预期。然而，随着通胀数据回落，市场重新交易加息软化预期，9月加息50bp的概率明显上升，而加息75bp的概率有所回落。
• 库存与持仓变化：
  全球白银库存变化不大，COMEX库存减少51吨至10369吨，国内上期所库存减少12吨至1456吨，金交所库存减少61吨至2536吨。CFTC黄金机构净多持仓转为正值，而白银净多持仓仍为负，但幅度收窄。
• 市场操作建议：
  建议维持贵金属多配，因CFTC机构净多持仓偏低，白银净负持仓幅度缩小，有利于贵金属反弹。

关键信息

一、贵金属市场回顾

• 价格变化：

  • 华通定盘价：4434
  • 上期所Au主力：391.22
  • 上期所Ag主力：4488
  • 白银T+D：4461
  • 伦敦金：1801.97
  • 伦敦银：20.786
  • 金银比：86.69

• 库存变化：

  • 全球白银库存：接近4000吨关口
  • COMEX白银库存：减少51吨至10369吨
  • 上期所白银库存：减少12吨至1456吨
  • 金交所白银库存：减少61吨至2536吨

• 递延费方向与交收量：

  • 上周出现空付多现象，但交收量不高，全周成交645吨
  • 递延费无历史规律，可能与银行资金流动有关

• ETF持仓变化：

  • 黄金ETF持仓：小幅减少5吨至1748.5吨
  • 白银ETF持仓：小幅减少22吨至25422吨

二、美国通胀数据与市场反应

• CPI数据：

  • 同比上涨8.5%，低于预期
  • 环比下降0.4%，能源分项是主要拖累因素
  • 食品分项保持平稳，核心CPI中房租仍为最大涨幅

• PPI数据：

  • 环比回落，显示通胀压力有所缓解

• 市场预期变化：

  • 市场重新交易加息软化预期
  • 联邦基金利率隐含的加息预期集中于9月加息50bp
  • 鲍威尔表示后续加息将依据数据路径，若通胀回升，仍可能激进加息75bp

三、未来市场展望

• 贵金属走势：

  • CPI与PPI数据走弱，通胀拐点预期增强，美联储收紧预期缓解
  • CFTC机构净多持仓偏低，白银净负持仓幅度缩小，有利于贵金属反弹
  • 建议维持多配

• 市场风险提示：

  • 经济数据表现超预期可能影响市场判断
  • 金银比波动可能影响投资策略

结论

综上所述，美国通胀数据的回落为贵金属市场带来了积极信号，市场对美联储加息软化的预期增强。尽管黄金和白银ETF持仓小幅减少，CFTC净多持仓仍偏低，但整体市场环境有利于贵金属反弹。操作上建议维持多配，同时需关注经济数据及美联储后续政策动向，以应对可能的市场波动。