20240615-国元证券-行业比较跟踪_上游通胀可能已经接近拐点_3页_877kb

上游通胀正趋近拐点，食品项价格波动剧烈。猪肉价格同比大幅上涨46%，显著领先其他肉类涨幅：同比降幅持续扩大的牛肉（含-129%）、羊肉（含-75%）陷入深度低迷，羊肉价格刷新历史低位。消费降级背景下，人均牛羊肉消费量呈下降趋势，肉品消费结构的变化有效抑制了通胀压力。

生猪产能波动收敛，猪周期呈平稳发展态势。当前猪料比价（46-48）保持稳定较长时间，能繁母猪存栏量去化速度显著放缓。与此同时，5月PPI持续攀升，高频数据显示其恢复速率超过中下游及公用事业板块，金融属性推动力明显。

全球信用环境与美元走强的综合影响抑制通胀。去年10月以来，中国与日本的信用投放双双缩窄，美元升值显著拖累价格水平。在此背景下，全球流动性拐点逐步显现，需警惕大宗商品价格二次下探可能。

产业布局建议关注以下重点领域：出口业务维持高景气度，半导体等行业将直接受益于外需提振；新兴产业仍存在结构性机会，但新能源汽车出口红利受制于油价弹性减弱，产业增长空间将有所收窄。