20250726-国金证券-基础化工行业研究_多产品涨价_反内卷继续推进_22页_3mb

化工市场周报核心分析与总结

本周化工市场表现强势，SW化工指数上涨4.03%，跑赢沪深300指数2.34%，反映周期板块整体走强。需求和政策驱动是主要因素：反内卷推进及价格法修订带动国内大宗商品集体上涨，如玻璃、纯碱、焦煤等品种涨停；关税政策变化（如美日协议）则对全球贸易格局产生影响。

二级市场中，化工标的如雅鲁藏布江、机器人产业链相关公司（高争民爆、苏博特等）以及龙头股（扬农化工、华峰化学）表现突出。估值方面，动态PE分位数高达80.3%，PB分位数23.6%，显示行业整体估值偏高，性价比有待进一步观察。

行业基本面方面，需求端存在边际改善预期，尤其是政策推动的内需领域，如基建投资及高端材料应用。PMI数据虽显示经济下行风险，但“反内卷”政策或重构行业供需结构。供需博弈是本周主题，部分产品如TDI、草甘膦、DMF等价格继续上涨，价格分位数（如TDI价差936%）创新高，显示中下游利润修复或存弹性。但另一方面，低碳清洁能源及传统过剩品种（如氨纶、甲醇）价格则偏弱，库存压力存续。

产品层面，聚氨酯产业链（MDI、TDI）、钛白粉、农药等价格多维持高位或窄幅调整，部分区域呈现供需收紧趋势。纯碱、环氧丙烷等则因宏观利好带动短期上涨。

风险提示包括全球需求恢复不确定性、油价波动影响以及全球政策变动。建议关注周期与成长共振的板块，如草甘膦、AI材料、化工细分龙头等。