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博硕科技2024年报及2025年一季报分析总结

核心内容

博硕科技在2024年面临业绩短期承压，但长期发展仍被看好。公司2024年实现营收13.07亿元，同比下降22.49%；归母净利润2.11亿元，同比下降17.35%。2025年第一季度实现营收2.7亿元，同比增长11.88%；归母净利润0.52亿元，同比下降12.65%。尽管短期业绩下滑，但公司2024年综合毛利率达到34.96%，较2023年的31.12%有所修复。

主要观点

下游需求回暖

• 公司主要产品为精密功能件和智能自动化装备，下游覆盖消费电子、新能源/汽车、智慧医疗等领域。
• 2024年消费类终端景气度整体回暖，智能手机出货量连续六个季度增长。
• XR（扩展现实）市场潜力巨大，预计2030年全球AR出货量将达2550万台，CAGR为67%；VR/MR装置出货量有望达3730万台，CAGR为23%。

业务转型

• 公司正逐步剥离低毛利的自动化装备产品，聚焦AR/VR、光学、半导体等高附加值领域。
• 2024年研发费用率提升至7.05%，显示公司对技术升级和产品创新的重视。

盈利预测

• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.67亿元、3.13亿元、3.74亿元，同比增长26.50%、17.19%、19.38%。
• 公司现价对应PE估值为17.26倍、14.73倍、12.33倍，维持买入评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023年为16.87亿元，2024年为13.07亿元，2025年预计为17.89亿元。
• 归母净利润：2023年为2.56亿元，2024年为2.11亿元，2025年预计为2.67亿元。
• 毛利率：2024年为34.96%，较2023年有所恢复。
• 净利率：2024年为16.2%，预计2025年为15.0%，2026年为13.7%，2027年为14.2%。

投资评级

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 客户集中度高：公司客户集中度较高，存在依赖风险。
• 消费电子出货量不及预期：若消费电子产品出货量不达预期，将影响公司业绩。
• 汽车电子出货量不及预期：汽车电子产品需求波动可能影响公司收入。
• 自动化设备及夹治具需求不及预期：自动化设备及夹治具市场若遇冷，将影响公司业务。

附录摘要

每股指标

• 每股收益：2024年为1.248元，预计2025年为1.578元，2026年为1.849元，2027年为2.208元。
• 每股净资产：2024年为13.735元，预计2025年为14.555元，2026年为15.804元，2027年为17.312元。
• 每股经营现金净流：2024年为1.570元，预计2025年为0.529元，2026年为1.880元，2027年为2.229元。

资产负债表

• 负债股东权益合计：2024年为3.006亿元，预计2025年为3.759亿元，2026年为4.391亿元，2027年为4.805亿元。
• 资产负债率：2024年为21.66%，预计2025年为33.60%，2026年为38.28%，2027年为38.25%。

比率分析

• 净资产收益率（ROE）：2024年为9.08%，预计2025年为10.84%，2026年为11.70%，2027年为12.75%。
• 总资产收益率（ROA）：2024年为7.03%，预计2025年为7.11%，2026年为7.14%，2027年为7.79%。
• 投入资本收益率：2024年为6.72%，预计2025年为7.87%，2026年为8.46%，2027年为9.25%。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 报告基于公开资料和研究人员的设想，仅供参考，不构成投资建议。
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