20220830-中国银河-东富龙-300171.SZ-半年报点评_短期疫情冲击不改公司长期发展前景_7页_920kb

东富龙(300171.SZ)半年报点评总结

核心内容概述

2022年上半年，东富龙实现营业收入24.27亿元，同比增长34.11%；归母净利润4.03亿元，同比增长18.33%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长21.28%。尽管第二季度受上海疫情停工影响，营收和利润增速有所下滑，但公司整体仍展现出较强的盈利能力和发展潜力。

主要观点

业绩表现

• 上半年总体表现：公司实现营收24.27亿元，同比增长34.11%；归母净利4.03亿元，同比增长18.33%；扣非归母净利3.71亿元，同比增长21.28%。
• 季度差异：Q1营收同比增长72.67%，Q2同比增长8.83%。Q1扣非归母净利润同比增长95.78%，Q2同比下降15.42%，主要受上海疫情停工影响。
• EPS表现：上半年实现EPS 0.64元，其中Q2实现EPS 0.30元。

毛利率与成本控制

• 公司上半年毛利率同比下滑2.95个百分点，但Q2单季毛利率回升至44.15%，环比提升3.87个百分点。
• 随着PPI持续下滑，上游原材料成本压力有望进一步缓解。
• 财务费用率和研发费用率同比上升，分别0.63pp和0.77pp，表明公司积极应对汇率波动并加大研发投入。

业务增长亮点

• 注射剂单机及系统业务增长最快，上半年营收同比增长64.72%，主要受益于去年同期产能受限。
• 生物工程单机及系统业务同比增长21.78%，增速保持稳定。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 未来盈利预测：预测2022-2024年归母净利润分别为11.69亿元、13.95亿元、15.42亿元，对应EPS分别为1.84元、2.20元、2.43元。
• PE估值：对应PE分别为14倍、12倍、11倍，估值中枢有望提升。

行业与公司前景

• 公司所处的制药装备行业位于医药产业链上游，不直接受政策压力，且受益于高端制造产业升级。
• 下游药企转型换装需求成为行业主要驱动力，公司作为龙头之一，市占率有望进一步上升。
• 公司积极扩充产能，把握行业转型机遇，展现出较强的成长性。

风险提示

• 行业周期波动风险
• 疫情可能对生产造成持续影响
• 高端产品研制失败风险

财务指标概览

资产负债表与现金流

财务比率分析

结论

尽管2022年第二季度受上海疫情影响导致业绩下滑，但公司上半年整体表现稳健，未来增长潜力仍被看好。公司积极应对成本压力，业务结构持续优化，具备较强的市场竞争力和成长性，维持“推荐”评级。