20250602-国联期货-纯苯苯乙烯周报_关注美国乙烷出口限制及亚洲歧化利润变化_37页_19mb
报告摘要
国联期货纯苯苯乙烯周报总结
核心内容
2025年6月2日，国联期货研究所发布纯苯与苯乙烯周报，重点分析了市场供需变化、价格走势及影响因素，为投资者提供策略建议。
主要观点
- 纯苯市场：国内纯苯装置检修回归，加氢苯短期因毛利回升装置重启。5月纯苯进口利润周环比下降，远月进口窗口关闭。6月亚洲石脑油供应偏紧，BZN价差或低位震荡。
- 苯乙烯市场：国内苯乙烯供应逐步回升，6月上旬盛虹、恒力等装置计划重启，供应压力增加。欧洲与美国苯乙烯开工率回落，北美EB-BZ价差走扩。苯乙烯库存维持中性，港口库存预期去库。
- 宏观环境：美中贸易非关税壁垒对抗升级，市场情绪偏空，但VIX期货维持CONTANGO状态，市场恐慌程度较4月有所缓解。
- 原油及油品：OPEC增产41万桶/日，市场交易该叙事至7月末。美国石油钻井数连续四周回落，布油维持在60-66美元/桶区间。
- 下游市场：EPS、ABS、PS均面临亏损或毛利回落，终端需求疲软，新订单减少，库存维持高位。
关键信息
纯苯供需分析
- 国内装置检修：湖南石化、金陵石化、恒力裂解、天津石化等装置检修，6月纯苯开工率回升至82%。
- 进口情况：5月进口量40万吨，6月预计维持47万吨。
- 需求：国内纯苯下游需求稳定，6月需求约257万吨，供给约263.58万吨，供需差为6.32万吨。
- 价格与利润：石油苯周度毛利回升，加氢苯毛利显著上升，但整体利润仍处于低位。
苯乙烯供需分析
- 国内供应：6月苯乙烯产量约149.75万吨，产能利用率79%，供应逐步回升。
- 库存变化：国内苯乙烯库存预计6月维持在31.9万吨，华东港口库存预期去库。
- 海外装置：欧洲与美国苯乙烯开工率回落，北美EB-BZ价差走扩，欧洲装置毛利小幅回落。
- 价差与套利：美韩价差维持低位，美欧套利窗口关闭，市场对亚洲苯的估值压制。
重要事件与策略
- 美国乙烷出口限制：5月下旬美国对乙烷出口采取许可证管理，可能影响我国轻烃裂解装置原料供应，导致苯乙烯加工费回升。
- 韩国歧化利润：亚洲歧化利润加速回落，韩国装置可能提前检修，影响苯乙烯供应。
- 策略建议：
- EB2507合约估值区间在7000-7650元，建议逢高离场。
- EB-BZ纸货7月下价差做缩头寸离场。
- 风险提示包括地缘风险、海外调油需求不及预期、贸易战升温及下游负反馈。
供需平衡表概览
纯苯月度供需平衡表
| 项目 | 2025/01 | 2025/02 | 2025/03 | 2025/04 | 2025/05 | 2025/06 | 2025/07 | 2025/08 | 2025/09 | 2025/10 | 2025/11 | 2025/12 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 纯苯产能 | 207.62 | 205.27 | 199.62 | 180.82 | 191.64 | 203.70 | 200.16 | 211.18 | 213.00 | 208.40 | 209.84 | 214.71 |
| 纯苯开工率 | 82.99 | 79.10 | 78.72 | 71.61 | 72.40 | 82.00 | 79.00 | 80.00 | 81.00 | 81.00 | 80.00 | 80.00 |
| 纯苯进口 | 47.00 | 51.80 | 53.43 | 44.82 | 40.00 | 47.00 | 50.00 | 50.00 | 46.00 | 46.00 | 46.00 | 46.00 |
| 纯苯总供给 | 275.66 | 254.89 | 277.36 | 243.82 | 247.16 | 263.58 | 263.19 | 270.66 | 264.05 | 268.88 | 261.28 | 271.00 |
| 纯苯下游需求 | 270.97 | 247.36 | 266.14 | 238.53 | 252.68 | 257.26 | 270.02 | 268.53 | 263.27 | 273.91 | 261.19 | 265.49 |
| 纯苯供需差 | 4.69 | 7.53 | 11.22 | 5.11 | -5.52 | 6.32 | -6.83 | 2.13 | 0.78 | -5.03 | 0.09 | 5.51 |
苯乙烯月度供需平衡表
| 项目 | 2025/01 | 2025/02 | 2025/03 | 2025/04 | 2025/05 | 2025/06 | 2025/07 | 2025/08 | 2025/09 | 2025/10 | 2025/11 | 2025/12 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ABS产能 | 74.04 | 74.04 | 70.49 | 70.65 | 66.37 | 70.90 | 84.67 | 82.58 | 85.92 | 85.92 | 85.92 | 85.92 |
| ABS开工率 | 72.30 | 72.54 | 73.00 | 66.05 | 64.87 | 70.00 | 60.00 | 62.00 | 62.00 | 58.00 | 57.00 | 56.00 |
| ABS产量 | 56.30 | 51.00 | 56.80 | 52.20 | 53.80 | 51.81 | 54.86 | 55.30 | 55.61 | 53.82 | 51.13 | 51.96 |
| EPS产能 | 65.17 | 65.17 | 65.17 | 65.17 | 65.17 | 65.17 | 67.33 | 67.33 | 67.33 | 69.92 | 69.92 | 69.92 |
| EPS开工率 | 35.04 | 44.98 | 56.25 | 54.13 | 54.49 | 54.00 | 53.00 | 55.00 | 56.00 | 55.00 | 52.00 | 52.00 |
| EPS产量 | 25.61 | 29.80 | 40.51 | 41.28 | 39.99 | 38.01 | 38.54 | 40.00 | 39.41 | 37.51 | 39.27 | 39.27 |
| PS产能 | 58.50 | 58.72 | 60.75 | 60.75 | 60.75 | 62.00 | 67.33 | 67.33 | 67.33 | 69.92 | 69.92 | 69.92 |
| PS开工率 | 59.60 | 55.20 | 66.50 | 60.10 | 58.70 | 58.00 | 54.00 | 54.00 | 56.00 | 56.00 | 53.00 | 53.00 |
| PS产量 | 40.44 | 33.80 | 45.10 | 39.40 | 39.80 | 38.84 | 40.58 | 40.58 | 40.72 | 43.70 | 40.02 | 41.35 |
| 苯乙烯产能 | 178.15 | 181.20 | 177.24 | 166.85 | 167.06 | 175.52 | 182.50 | 184.08 | 177.64 | 187.07 | 192.62 | 189.56 |
| 苯乙烯开工率 | 77.50 | 76.41 | 74.78 | 68.74 | 71.30 | 79.00 | 75.00 | 74.00 | 76.00 | 74.00 | 72.00 | 72.00 |
| 苯乙烯产量 | 157.22 | 140.00 | 151.68 | 134.94 | 144.63 | 149.75 | 152.75 | 152.02 | 145.81 | 154.49 | 149.78 | 152.31 |
| 苯乙烯净进口 | 4.81 | -3.17 | -0.73 | -5.22 | -3.50 | -1.50 | -1.00 | -1.00 | -1.00 | -1.00 | -1.00 | -1.00 |
| 苯乙烯总供给 | 162.03 | 136.83 | 150.95 | 132.94 | 141.13 | 148.25 | 151.75 | 151.02 | 144.81 | 153.49 | 148.78 | 151.31 |
| 苯乙烯下游需求 | 147.22 | 124.75 | 156.78 | 143.69 | 145.63 | 142.88 | 148.33 | 150.60 | 150.27 | 150.25 | 145.56 | 147.99 |
| 苯乙烯理论供需差 | 14.81 | 12.08 | -5.83 | -10.75 | -4.50 | 5.37 | 3.42 | 0.42 | -5.46 | 3.24 | 3.22 | 3.32 |
风险提示
- 地缘风险升温
- 海外调油需求不及预期
- 贸易战叙事重启
- 下游负反馈
附注
- 数据来源：卓创资讯、华瑞资讯、国联期货研究所
- 报告仅供参考，不构成操作依据
- 投资需谨慎，期市有风险
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