20250406-国联期货-纯苯苯乙烯周报_轻烃裂解降负预期或支撑苯乙烯估值_37页_18mb

国联期货纯苯苯乙烯周报总结

核心内容概览

本周国联期货发布的纯苯苯乙烯周报分析了当前市场供需关系、价格走势及投资策略，重点关注了纯苯和苯乙烯的市场变化，以及它们在产业链中的联动影响。

主要观点

• 纯苯市场：受美国乙烷进口成本上升影响，国内轻烃裂解装置的下游苯乙烯产能出现降负或停车预期，导致纯苯供应减少，对苯乙烯形成支撑。同时，欧洲纯苯因美国对等关税政策，预计出口至中国，而国内纯苯进口预期上调，对亚洲市场造成影响。
• 苯乙烯市场：国内苯乙烯装置检修预期扩大，导致供应减少，但港口库存仍处于去库趋势，预计下周港口去库量约为2万吨。同时，国内苯乙烯价格受成本端影响，市场对EB-BZ价差的压缩预期增强。
• 投资策略：建议对EB2505合约进行止盈操作，同时持有EB2506合约的虚值看跌期权，防范宏观风险。整体策略以期权为主，单边持仓谨慎。

关键信息

纯苯供需变化

• 生产毛利：本周纯苯生产毛利周环比下降395元/吨，处于近五年同期较低水平。
• 产能利用率：纯苯产能利用率为74.58%，周环比下降1.74%。
• 进口利润：国内纯苯进口利润周环比上升54.84元/吨，远月进口窗口关闭。
• 检修情况：国内主要纯苯装置如中海油惠州、九江石化、浙石化等计划检修，导致供应减少。
• 港口库存：华东港口纯苯库存预计下周继续累库，但库存量维持低位。

苯乙烯供需变化

• 生产毛利：本周苯乙烯PO/SM装置亏损，非一体化装置亏损。
• 检修情况：国内苯乙烯装置如浙石化、盛虹、万华化学等计划检修，影响供应。
• 港口库存：苯乙烯华东港口库存预计下周去库约2万吨，港口去库趋势明显。
• 进口与出口：苯乙烯净进口量下降，出口利润有所改善，但出口量增长有限。
• 下游需求：EPS、ABS、PS等下游产品需求受检修影响，部分出现去库，部分维持稳定。

影响因素分析

下游市场及终端行业分析

EPS

• 产量：本周EPS产量约8.88万吨，产能利用率约53.61%，样本企业库存小幅下降。
• 毛利：EPS外采毛利周均值-56元/吨，处于较低水平。

ABS

• 产量：本周ABS产量约12.46万吨，产能利用率约68.6%，样本企业库存下降。
• 毛利：ABS外采毛利周环比-335.86元/吨，转亏。

PS

• 产量：本周PS产量约37.40万吨，产能利用率约57.00%。
• 毛利：PS外采毛利周环比下降，下游需求减弱。

月度供需平衡表

纯苯

苯乙烯

风险提示

• 贸易战：关税政策可能继续影响市场供需。
• 海外调油：若调油不及预期，可能影响价格走势。
• 仓单量增长：可能对市场形成压力。
• 地缘风险：全球地缘冲突可能影响原油价格及市场情绪。
• 宏观衰退：经济环境恶化可能对下游需求造成冲击。

结论

本周纯苯和苯乙烯市场均面临供应减少和需求疲软的双重压力，但港口库存去化趋势明显，且轻烃裂解装置的降负预期可能对苯乙烯价格形成支撑。建议投资者在操作上以期权为主，谨慎持仓，关注宏观政策变化及地缘风险对市场的潜在影响。