20220825-东吴证券-和元生物-688238.SH-2022年中报业绩点评_CGT_CDMO高速成长_业绩符合预期_3页_634kb

和元生物（688238）2022年中报业绩总结

核心内容

和元生物（688238）发布2022年半年报，公司业绩表现稳健，业务增长符合预期，尤其在基因治疗CDMO领域表现突出。公司作为国内细胞与基因治疗（CGT）CRO/CDMO领域的稀缺标的，受到市场高度关注，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：1.35亿元，同比增长36.24%；
• 2022H1归母净利润：0.20亿元，同比增长29.65%；
• 2022H1扣非归母净利润：0.17亿元，同比增长64.14%；
• 2022Q2营收：0.62亿元，同比增长17.90%；
• 2022Q2归母净利润：0.08亿元，同比增长31.00%；
• 2022Q2扣非归母净利润：0.06亿元，同比增长234.90%。

业务结构

• 基因治疗CRO业务：2022H1实现营收0.24亿元，同比增长2.17%；
• 制剂产品及其他收入：2022H1为0.02亿元，同比降低16.13%；
• 基因治疗CDMO业务：2022H1实现营收1.07亿元，同比增长47.98%，尽管部分项目交付略有延迟，但整体增长态势良好。

订单储备

• 2022H1新增订单：超过1.3亿元；
• 在手未执行订单：超过3.5亿元，为下半年业务提供充足支撑。

研发投入

• 2022H1研发投入：0.14亿元，同比增长67.94%；
• 研发费用率：10.51%；
• 研发方向：包括慢病毒载体研发（获国家专利）、腺相关病毒载体研发（AAVneO技术系统取得进展）、提升包装容量和效价、优化生产工艺及质控技术。

产能建设

• 现有产能：5000平方米综合研发生产平台 + 10000平方米GMP生产车间；
• 临港基地建设：77000平方米GMP生产基地，分两期建设，一期新增约5000平方米细胞生产线，预计2023年初试运行；
• 产能扩张目标：为未来业务增长提供有力支撑。

盈利预测与估值

• 2022-2024年营收预测：3.68亿元、6.57亿元、8.96亿元；
• 2022-2024年归母净利润预测：0.81亿元、1.23亿元、1.69亿元；
• 对应PE（现价&最新股本摊薄）：148倍、98倍、71倍；
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

• 2022H1营业总收入：1.35亿元；
• 2022H1归母净利润：0.20亿元；
• 2022H1扣非归母净利润：0.17亿元；
• 2022H1毛利率：51.34%；
• 2022H1归母净利率：21.28%；
• 2022H1收入增长率：36.24%；
• 2022H1归母净利润增长率：29.65%。

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值指标

风险提示

• 技术快速迭代风险；
• 政策及监管收严风险；
• 上游原材料及设备提价风险。

投资建议

公司作为国内CGT CRO/CDMO领域的稀缺标的，具备良好的成长性与市场前景。随着产能扩张和技术积累，预计未来业绩将稳步增长，维持“买入”评级。

其他信息

• 股价走势：当前收盘价24.43元；
• 一年最低/最高价：16.00元/34.97元；
• 市净率：5.65倍；
• 流通A股市值：16.86亿元；
• 总市值：120.49亿元。

数据来源

Wind、东吴证券研究所。