20220826-德邦证券-和元生物-688238.SH-CGT_CDMO业务高速增长_研发投入持续加量_3页_813kb

报告摘要

和元生物是一家专注于细胞与基因治疗（CGT）领域的CRO/CDMO企业，业务涵盖基因治疗的合同研究与合同定制生产服务。公司近年来在CDMO业务方面表现突出，业绩持续增长，研发投入不断增加，具备较强的市场竞争力和技术储备。分析师陈铁林、陈进、张俊对和元生物的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

业绩增长显著：2022年上半年公司实现营业收入1.3亿元，同比增长36.2%；归母净利润0.2亿元，同比增长29.7%；扣非净利润0.2亿元，同比增长64.1%。其中，基因治疗CDMO业务是主要增长动力，贡献了1.1亿元营收，同比增长48%。
订单充足，项目储备丰富：公司拥有大量在手订单，累计新增订单超过1.3亿元，未执行订单超过3.5亿元，显示出强劲的市场需求和项目执行能力。
研发投入持续加码：2022年上半年研发投入达1417.5万元，同比增长67.9%，占营收比例10.5%。研发人员数量同比增长25.3%，达到99人，公司在基因治疗基础研究和生产工艺方面取得多项突破，新申报专利、商标27件，获得授权专利4件。
未来盈利预期良好：预计2022-2024年公司利润分别为0.8亿元、1.3亿元、1.9亿元，呈现稳步上升趋势。
估值指标持续下降：公司PE、PB、PS等估值指标在2022年之后逐步下降，表明市场对其估值趋于理性。
现金流稳健：经营活动现金流持续增长，2022年预计达145亿元，显示公司运营效率和盈利能力提升。
投资建议：分析师认为公司是国内CGT CDMO领域领先者，未来成长性良好，维持“买入”评级。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	378	609	878
净利润（百万元）	79	128	193
每股收益（元）	0.16	0.26	0.39
毛利率（%）	50.0%	51.2%	52.8%
净利润率（%）	21.0%	21.0%	22.0%
净资产收益率（%）	3.4%	5.2%	7.3%