近期中央及地方民企融资支持政策综述_10页_813kb

证券研究报告总结

核心内容

2018年下半年以来，民营经济面临严峻挑战，主要体现在融资困难、股权质押平仓风险、信用违约频发等方面，对国民经济发展造成严重影响。为应对这一局面，中央及地方政府密集出台多项支持政策，从信贷、发债、股权融资等多个方面缓解民企融资压力，提升融资效率和降低融资成本。

主要观点

• 中央政策支持：中央政府通过召开民营企业座谈会，明确表态支持民营经济，提出“两个毫不动摇”，强调打破各种隐形壁垒，改善民企融资环境。
• “三支箭”政策：央行推出“三支箭”政策，涵盖信贷、发债、股权融资，重点解决民企融资难问题。
• “五指成拳”机制：银保监会提出“五指成拳”机制，从“稳、改、拓、腾、降”五方面入手，推动融资环境改善。
• 税收优惠：国家税务总局出台政策，明确落实小微企业贷款利息收入、中小企业融资担保收入免征增值税等税收优惠政策。
• 地方政策落地：各省市积极响应中央号召，推出一系列融资支持措施，包括设立纾困基金、专项贷款、信用担保等，助力民企渡过难关。

关键信息

1. 中央部委密集出台支持民企政策

• 民企融资困境：2018年前8个月，民企债券净融资减少510亿元，同比减少近2000亿元；股票融资减少1604亿元，信用违约频发，影响融资环境。
• 政策回应：
  • 郭树清提出，大型银行对民企贷款不低于新增公司类贷款的1/3，中小型银行不低于2/3，三年内不低于50%。
  • 央行推出“三支箭”政策，包括：
    • 信贷支持：增加再贷款、再贴现额度，下调支小再贷款利率，放宽申请条件。
    • 债券融资：设立民企债券融资支持工具，通过信用风险缓释工具、担保增信等方式提供增信支持。
    • 股权融资：设立民企股权融资支持工具，由央行提供初始引导资金，带动社会资本参与。

2. 各地政府推动政策落地，民营融资状况得到改善

• 北京：
  • 设立70亿元再贴现额度，支持小微和民企票据融资。
  • 北京银行发行首单支持AA评级民企的CRMW，获得市场超额认购。
  • 大兴区设立20.5亿专项基金，支持20余家民企。
• 上海：
  • 发布“二十七条”意见，提出“三个100亿”计划。
  • 工商银行等15家金融机构与15家民企签约，提供近1000亿元金融支持。
• 广州：
  • 推出“民营经济十条”，明确信用贷款准入标准，鼓励无还本续贷。
  • 工行广州分行承诺未来3年提供不低于1000亿元融资支持。
• 深圳：
  • 设立两只总规模170亿元的纾困私募基金。
  • 发布4个“千亿元计划”，涵盖减负、新增信贷、发债、设立纾困基金等方面。
• 其他省市：
  • 浙江、山东、南京、江西、厦门、泉州、湖北、湖南等地也推出多项措施，包括设立纾困基金、降低融资成本、拓宽融资渠道等。

3. 融资环境改善

• 市场反馈良好：民企债券融资规模显著上升，11月净融资达到历史顶峰。
• 信贷投放增加：截至三季度末，银行对民企贷款占比达25%，小微企业贷款平均利率下降至6.23%，较一季度下降约0.7个百分点。
• 投资信心增强：民间投资同比增长8.7%，增速高于去年同期，表明民企信心有所恢复。

仍待解决的融资难题

• 中小微民企融资难：由于缺乏抵押物、财务数据不透明、经营不稳定等因素，中小微民企融资仍面临较大困难。
• 贷款期限短：银行贷款多为短期资金，与企业生产周期不匹配。
• 民间融资受限：P2P爆雷、小贷公司风险增加，导致民间融资渠道受限，进一步恶化中小微民企融资环境。
• 政策执行不力：尽管政策出台较多，但在执行过程中仍存在落实不到位的问题，非上市民企融资状况未见明显改善。

图表信息

• 图1：民企净融资在11月达到顶峰，显示政策见效。
• 图2：民间固定资产投资维持在8.7%-8.8%之间，反映民企投资信心回升。
• 图3：12月民企净融资有所下滑，显示政策需进一步配合其他措施。

分析师简介

• 沈新凤：东北证券宏观分析师，上海财经大学经济学博士，具有丰富的投研经验。
• 尤春野：北京大学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士，研究助理。

重要声明

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