20241110-东吴证券-央行Q3货政执行报告解读（2024年第43期）_周观_货币政策如何配合财政发力__36页_1mb

2024年第三季度货币政策执行报告公布，强调保持流动性合理充裕，暗示四季度降准预期。流动性充裕支撑隐性债务置换地方政府债发行，并与促进物价回升的考量一致。汇率压力成为关注点，美元坚挺背景下，报告对顺周期行为容忍度提升，依赖预期管理而非直接干预。货币供应量统计口径完善中，将个人支付工具备付金纳入M1，可能削弱"量"数据指导意义；存款高息揽储导致净息差收窄，监管如取缔"手工补息"延续，同业存单利率下调显示影响。

同时，美国大选结束，美联储11月降息25个基点至4.5%-4.75%，受特朗普政策潜在通胀压力和谨慎立场影响。经济数据矛盾：ISM非制造业PMI新高，服务业强劲；制造业PMI下行，失业救济人数上升，劳动力市场疲软。美联储降息步伐可能放缓，取决于通胀和就业数据；市场对进一步降息预期下降，美债收益率长端或磨顶。

报告覆盖其他内容，包括中国地方债一级二级市场回顾、信用债发行利率变化、等级利差走势、交易活跃度，及风险提示：宏观增速、政策力度、地缘事件可能超预期。整体分析重心在货币政策和经济局势对金融市场的影响。