20250816-中国银河-2025年2季度中国货币政策执行报告解读_从货政报告看金融_反内卷_6页_1mb

2025年2季度中国货币政策执行报告总结

核心内容概述

2025年2季度中国货币政策执行报告发布于2025年8月15日，内容涵盖国内外经济金融形势判断、货币政策基调、利率调控、资金使用效率、汇率稳定、金融风险防控、房地产金融政策及促消费措施等方面。报告整体延续了7月底政治局会议提出的“适度宽松”的货币政策基调，同时强调“反内卷”在金融领域的落实。

主要观点与政策方向

1. 国内外经济金融形势判断

• 海外方面：全球经济缓慢复苏，美国关税政策对复苏带来不确定性，部分经济体通胀仍具粘性，全球金融市场波动加剧。
• 国内方面：国民经济循环持续改善，高质量发展步伐坚定，下半年保持稳定增长有坚实支撑；物价水平温和回升的积极因素增多，央行对物价回升抱有更多期待。

2. 货币政策总体基调

• 强调“落实落细适度宽松的货币政策”，并根据国内外形势，把握政策实施力度和节奏。
• 保持流动性充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。

3. 利率调控与政策引导

• 新增强调“强化央行政策利率引导”，完善市场化利率形成和传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用。
• 传递出央行希望增强行业自律，避免无序竞争稀释政策利率传导效果，维护银行业市场秩序。

4. 资金使用效率与金融支持实体经济

• 提出“提高资金使用效率，防范资金空转”，强调在支持实体经济的同时，也要保持金融系统的健康性。
• 要求金融机构优化信贷结构，更好满足真实融资需求，保持合理的净息差。

5. 汇率政策与市场稳定

• 明确坚持“有管理的浮动汇率制度”，增强外汇市场韧性，稳定市场预期。
• 新增“三个坚决”：坚决对市场顺周期行为进行纠偏、坚决对扰乱市场秩序行为进行处置、坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

6. 金融支持实体经济与促消费

• 强调金融支持实体经济的质效提升，特别是信贷结构优化。
• 促消费政策重点聚焦服务消费供给端，指出当前服务消费供给存在总量不足、结构性矛盾、企业盈利能力弱等问题。
• 政策支持方式包括货币政策总量与结构的双重支持、直接融资渠道的支持、以及与财政、就业、社保等政策的协同发力。

7. 房地产金融政策

• 提出“着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效”，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。

金融“反内卷”重点方向

• 利率引导：强化政策利率引导，完善市场化利率形成机制。
• 资金效率：防范资金空转，提高资金使用效率，平衡金融支持与自身健康。
• 信贷结构：优化信贷结构，重点支持科技创新、小微企业、稳定外贸、提振消费等方向。
• 服务消费：推动高品质服务供给，解决供给不足和结构失衡问题。

货币政策展望

• 下半年货币政策优先目标仍为经济增长和充分就业，宽松或超预期。
• 预计三季度将再次调降政策利率10-20BP，推动LPR下行，传导至贷款、存款利率进一步下降。
• 外部环境方面，美联储9月可能再次降息，为货币宽松创造条件。
• 内部环境方面，需应对美国加征关税对出口的冲击，以及低通胀环境下实际利率偏高带来的压力。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 央行货币政策不及预期的风险
3. 政府债券发行超预期的风险
4. 美联储货币政策超预期的风险

分析师信息

• 张迪：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524060001
• 詹璐：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn，登记编码：S0130522110001

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