商贸零售行业2023年报_262024年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌-240514-开源证券-26页_1mb

零售行业投资总结 (开源证券)

行业概况 (2023-2024Q1)

零售行业经营显著回暖，2023年及2024Q1整体收入同比分别+67%/+46%，盈利端扣非归母净利润同比分别+566%/+109%，龙头企业成长优势凸显。不同板块表现分化，黄金珠宝、美容护理及跨境电商保持高增速。

细分领域分析

1. 黄金珠宝板块

• 业绩：2024Q1营收+105%(5823亿元)，净利润+77%(193亿元)，受益于消费复苏及"投资+消费"双重属性
• 趋势：金价上涨支撑品类升级，轻资产加盟模式下股息率优势显著
• 重点推荐：潮宏基(高基数下稳健增长)、老凤祥(金价红利释放)、周大生(渠道扩张加速)、中国黄金

2. 美容护理板块

• 业绩：2024Q1整体营收+146%(1183亿元)，净利润+396%(200亿元)
• 结构：医美子板块增速超400%，化妆品板块分化
• 重点推荐：
  • 珀莱雅(产品+品牌+渠道全面发力)
  • 润本股份(高毛利品类扩张)
  • 美丽客(医美龙头壁垒深化)

3. 跨境电商板块

• 业绩：2024Q1营收+267%(1143亿元)，出口端表现强劲(+4480亿元)
• 趋势：消费降级+线上化趋势利好国货出海，平台生态竞争激烈
• 重点推荐：华凯易佰(多渠道运营优势)、吉宏股份(品类矩阵拓展)

投资建议

维持"看好"评级，建议重点关注：

• 黄金珠宝：潮宏基、老凤祥、周大生
• 美护板块：珀莱雅、润本股份、爱美客
• 跨境电商龙头：华凯易佰、吉宏股份

风险提示

• 宏观经济放缓风险
• 行业竞争格局恶化可能
• 政策监管变动风险