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交易早参总结 - 中东冲突或进一步升级，橡胶与尿素预计补涨（2026年3月24日）

核心内容

2026年3月24日的交易早参指出，中东局势持续紧张，美伊冲突前景不明，导致全球能源价格走高，进而影响多个商品期货品种的价格走势。市场情绪受宏观利空主导，整体偏谨慎，但部分商品如橡胶、尿素、碳酸锂等因供需预期改善或替代需求增强，存在补涨可能。

主要观点

1. 宏观环境

• 美伊谈判：特朗普称美伊已形成协议要点，但伊朗否认，市场对局势缓和仍存疑。
• 能源危机：油价高位运行，地缘政治风险溢价主导定价，能源成本上升对多个商品形成支撑。
• 经济衰退担忧：全球股市普遍低开，亚洲市场遭遇“黑色星期一”，风险偏好降温。

2. 股指期货

• A股市场走弱，上证指数与创业板指均下跌超3%。
• 宏观利空主导，市场情绪谨慎，建议观望。

3. 国债期货

• 债市整体走弱，但TL合约表现分化，短端相对稳健。
• 流动性宽松，但宏观因素对债市形成分化驱动，超长债估值占优。

4. 贵金属

• 黄金与油价高度负相关，若美伊局势未缓和，金价承压。
• 白银、铂金受地缘政治影响，不宜轻易确认触底。

5. 沪铜

• 铜价与油价呈现跷跷板效应，受供给紧缺及宏观不确定性影响，价格震荡。

6. 沪铝及氧化铝

• 氧化铝价格高位运行，受几内亚铝土矿政策影响较大。
• 电解铝存在供给端支撑，建议关注矿端政策变化。

7. 沪镍

• 供应收紧预期对冲宏观利空，镍价延续震荡。
• 印尼硫磺供应受霍尔木兹海峡封锁影响，冶炼厂或面临减产。

8. 新能源金属

• 碳酸锂：供需预期积极，锂价企稳后仍有上行空间。
• 硅能源：多晶硅库存高企，组件环节排产增加但库存累积，维持偏空思路。

9. 钢矿

• 螺纹/热卷库存下降，供需结构相对平衡，成本支撑主导价格。
• 铁矿石受高炉复产及中东局势影响，价格偏强震荡。

10. 煤焦

• 焦煤价格受国际油价上涨及下游需求复苏支撑，易涨难跌。
• 焦炭成本支撑明显，价格跟随煤价波动。

11. 纯碱玻璃

• 纯碱库存仍处高位，价格区间震荡，建议观望。
• 玻璃近弱远强，需关注美伊冲突是否缓和。

12. 能源化工

• 原油：地缘风险溢价主导，油价高位运行。
• 甲醇：受中东局势影响，期货价格创新高，建议做多MA609合约。
• 聚烯烃：成本显著抬升，原料短缺支撑价格，建议止盈看跌期权。

13. 经济作物

• 橡胶：国际油价上涨带动合成橡胶走高，替代需求增强，橡胶价格有支撑。
• 棉花：国内供需紧平衡，市场看涨情绪较强，建议持有多头策略。
• 棕榈油：受原油上涨及生物柴油需求提振，价格跟随走高。

关键信息

• 地缘政治风险：美伊冲突持续升级，对全球能源市场造成显著影响，油价高位运行。
• 宏观情绪：市场情绪整体偏弱，但部分商品因供需改善或成本支撑仍有上涨动力。
• 策略建议：
  • 股指期货：观望为主。
  • 债券市场：超长债估值占优，短端相对稳健。
  • 贵金属：黄金、白银、铂金建议观望，等待局势明朗。
  • 橡胶、棉花、棕榈油：存在补涨可能，建议持有多头策略。
  • 聚烯烃、甲醇：成本支撑显著，建议关注多头机会。
  • 铁矿、螺纹、热卷：价格偏强震荡，建议持有看跌期权头寸。

风险提示

• 中东局势是否出现实质性缓和。
• 国内政策或需求是否出现超预期变化。
• 国际油价波动对相关商品价格的影响。
• 海运受阻及出口政策变化对能源化工及经济作物的影响。

数据来源：Wind，同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。