20181011-财富证券-传媒行业月度报告_国庆档表现平淡_关注后续行业监管推进_13页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年10月11日发布的传媒行业月度分析，主要聚焦于9月传媒行业市场表现、估值水平、行业数据跟踪及投资策略。报告指出传媒行业整体表现平淡，估值处于历史低位，同时行业监管趋严对板块造成压制，建议投资者精选个股，关注经营稳健、业绩增长持续性强的细分领域龙头。

主要观点

• 市场表现平淡：9月传媒行业指数下跌1.43%，在申万一级行业中排名第22位，跑输大盘。
• 估值处于历史低位：截至2018年9月30日，申万传媒行业整体估值为21.02倍，中位数估值为24.10倍，均为2000年以来的最低位。
• 行业增速放缓：电影市场1-9月票房增长13.99%，但9月单月票房同比下降2.51%，国庆档表现遇冷。
• 广告市场分化：电梯电视、电梯海报和影院视频广告保持高增长，而传统媒体广告市场下滑。
• 游戏市场表现：手游和页游市场表现分化，部分头部游戏在榜单前列，但整体增速放缓。
• 电视市场：电视剧《娘道》和《橙红年代》收视率较高，网络视频内容热度持续。

关键信息

1. 市场表现

• 整体情况：9月上证综指上涨3.53%，沪深300上涨3.13%，创业板指和中小板指下跌。传媒行业指数下跌1.43%，跑输沪深300指数4.56个百分点。
• 子行业情况：涨幅前三为有线电视网络（2.24%）、平面媒体（2.14%）和其他文化传媒（0.92%），跌幅前三为其他互联网服务（-15.07%）、影视动漫（-2.73%）和互联网信息服务（-2.53%）。
• 个股情况：涨幅前五为乐视网（25.32%）、华谊嘉信（20.87%）、当代东方（17.05%）、印记传媒（16.11%）、凯撒文化（15.10%）；跌幅前五为美盛文化（-44.23%）、中南文化（-36.44%）、联创互联（-20.87%）、天润数娱（-20.59%）、迅游科技（-15.07%）。

2. 行业估值

• 整体估值：2000年以来最低，整体法估值为21.02倍，中位数估值为24.10倍。
• 相对估值：传媒板块相对沪深300的估值为1.32倍，低于历史中位数2.36倍。

3. 行业数据跟踪

3.1 电影

• 市场表现：1-9月票房增长13.99%，但9月单月票房同比下降2.51%，国庆档票房同比下滑22.35%，观影人次下降24.11%。
• 头部影片：《碟中谍6：全面瓦解》、《反贪风暴3》、《黄金兄弟》贡献当月票房58.26%，其中进口片贡献42.72%。
• 趋势分析：观众对影片质量要求提升，口碑对票房影响显著，未来增长仍依赖内容质量。

3.2 广告

• 市场趋势：8月全媒体广告市场刊例收入同比下降1.7%，传统媒体广告市场刊例收入同比下降6.2%。
• 增长领域：电梯电视、电梯海报、影院视频广告保持高增长，增速分别为25.2%、24.9%、14.3%。
• 传统品牌认可度提升：慕思、郎酒等传统品牌进入楼宇广告top10。

3.3 游戏

• 手游：进入IOS畅销榜Top50的A股游戏包括《乱世王者》、《问道》、《新诛仙》等。
• 页游：开服数前三为灭神（三七互娱）、蓝月传奇（恺英网络）、血盟荣耀（三七互娱），平台前三为37游戏、360游戏、搜狗游戏。

3.4 电视

• 收视率：《娘道》收视率最高，达1.825%，《橙红年代》紧随其后。
• 网络视频：电视剧《香蜜沉沉烬如霜》、《凉生，我们可不可以不忧伤》、《斗破苍穹》播映指数前三；网络剧《如懿传》、《延禧攻略》、《天坑鹰猎》表现突出。

4. 投资策略

• 评级维持：维持对传媒行业“同步大市”评级。
• 建议方向：精选个股，关注经营稳健、业绩增长持续性强、现金流良好的细分领域龙头。
• 重点标的：分众传媒、完美世界、华策影视、游族网络、光线传媒、视觉中国、新经典。

风险提示

• 行业监管风险
• 公司业绩不达预期
• 商誉减值
• 质押平仓

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

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