传媒行业月度报告：国庆档表现平淡，关注后续行业监管推进-20181011-财富证券-13页-1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2018年9月传媒行业整体表现平淡，申万传媒指数下跌1.43%，在申万一级行业中排名22位。传媒板块估值持续下行，整体法估值和中位数估值均处于2000年以来的最低水平，且相对沪深300的估值处于1.32倍，低于历史中位数2.36倍。行业监管趋严、增速放缓及商誉减值压力是压制板块的主要因素。报告建议关注经营稳健、业绩增长持续性强、现金流良好的细分领域龙头。

主要观点

• 市场表现：9月上证综指上涨3.53%，沪深300上涨3.13%，创业板指和中小板指下跌。传媒板块整体表现落后，跌幅为1.43%，跑输大盘。
• 估值水平：传媒行业整体估值21.02倍，中位数估值24.10倍，均处于历史低位，显示出市场对行业的悲观预期。
• 行业数据：
  • 电影市场：1-9月电影票房同比增长13.99%，但9月单月票房同比下降2.51%。国庆档表现遇冷，票房和观影人次均下滑，缺乏爆款影片。
  • 广告市场：8月电梯电视、电梯海报和影院视频广告市场保持高增长，传统媒体广告市场则有所下滑。
  • 游戏市场：手游和页游市场表现分化，部分头部游戏在畅销榜和免费榜占据前列。
  • 电视市场：9月电视剧收视率排名中，《娘道》《橙红年代》等表现突出。
  • 网络视频市场：网络剧和电视剧播映指数排名中，《如懿传》《延禧攻略》等作品表现强劲。

关键信息

投资策略

• 建议以精选个股为主，关注经营稳健、业绩增长持续性强、现金流良好的细分领域龙头。
• 推荐标的包括：分众传媒、完美世界、华策影视、游族网络、光线传媒、视觉中国、新经典。
• 保持“同步大市”评级，建议投资者在市场情绪不佳、行业增速承压及政策不确定性较大的情况下，选择优质个股。

风险提示

• 行业监管风险（如偷税漏税、游戏版号收紧）
• 公司业绩不达预期
• 商誉减值风险
• 质押平仓风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

重点股票分析

总结

传媒行业在2018年9月整体表现不佳，板块估值持续走低，市场情绪偏弱。尽管部分细分领域如楼宇媒体广告保持高增长，但整体行业仍面临监管趋严、增速放缓和业绩不确定性等挑战。投资建议以精选个股为主，关注经营稳健、业绩增长持续性强的龙头企业，同时需警惕行业监管风险和商誉减值风险。