20230709-浙商证券-贵金属专题报告_坚守_6页_691kb

贵金属投资总结

关键逻辑与观点

• 黄金价格上升潜力：基于美联储加息逐步放缓、通胀边际改善和经济压力加大，预期美联储将在2023年第四季度停止加息，并于2024年上半年开启降息周期，这可能导致黄金提前于降息行情，涨幅更高。
• 全球需求支撑：面对不确定性，全球官方（尤其是发展中国家）增加黄金储备黄金股弹性等相关研究，可能对中长期金价构成支持。
• 投资建议：建议在美联储停止加息或降息前持续关注贵金属板块，针对黄金，重点考虑其可能的上涨期。

支撑逻辑与数据

• 美联储政策：加息已进行10次，累计500个基点，2023年起加息幅度减小或暂停，表明末期可能到来。通胀数据显著回落（如2023年5月CPI同比下降），经济指标如国债收益率倒挂和制造业PMI下降显示压力，而服务业数据当前支撑，但可能随超额储蓄耗尽而减弱。
• 历史数据参考：以降息为节点，历史显示金价和黄金股前期上涨潜力显著，可能在降息前后触发行情。
• 预期时间：若美联储2023年第三季度停止加息，则黄金“主升浪”行情或从2023年下半年启动，且涨幅可能由加息结束催化，提前1个季度。

风险因素

• 外部不确定性：美国经济韧性超出预期、超预期加息或全球事件可能扰动金价。
• 行业评级：行业看好，股票评级为买入或增持，预期较沪深300指数表现正面。