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小菜园IPO点评报告摘要

公司概览

小菜园是一家主打性价比的中餐连锁餐厅，客单价在100元以下，门店布局以江苏和安徽为核心。截至2024年8月，门店数量达636家，增长67%。

财务表现

• 收入与利润：2022年至2024年前八个月，收入分别为321亿元、455亿元、354亿元，净利润分别为24亿元、53亿元、40亿元，同比增长215%、415%、153%。
• 同店收入：22年至23年增长208%，24年前八个月下滑114%，主要受高基数影响。
• 外卖收入：24年前八个月占比达36.8%，较2021年的15%显著提升，贡献日益增长的收入。

行业与竞争

• 市场地位：中国餐饮市场规模庞大，大众中餐市场中，小菜园市占率约2%。
• 竞争格局：行业分散，中餐连锁化率仅19.2%，提升空间大。

优势与机遇

• 品牌定位：高性价比，营造“好吃不贵”的消费心智。
• 运营管理：标准化运营体系，供应链管理高效，拥有强大冷链物流。
• 激励机制：管理经验丰富，通过激励措施调动员工积极性。

弱点与风险

• 行业风险：竞争激烈，消费者尝鲜意愿强，用户粘性低。
• 运营依赖：门店表现依赖选址，选错风险存在。

投资建议

• 估值：发行价85港元，发后市值约100亿港元，PE-TTM为186倍，估值相对当前市场合理。
• 评级：IPo用评级“57”。

规范性披露

• 公司评级体系收益评级，展望未来六个月的投资回报。
• 公司无关联董事，无财务权益。

本分析基于国证国际证券（香港）有限公司版权报告，具体声明请参见尾页。