20210314-华创证券-_宏观专题_每周经济观察第10期_1.9万亿救济计划落地_钱会花在哪__23页_1mb

报告摘要

美国1.9万亿救济计划总结

核心内容

美国政府于2021年3月11日正式签署并实施了总规模为1.9万亿美元的“美国救济计划”，旨在应对新冠疫情对居民部门的冲击，同时推动经济复苏。该计划聚焦于居民部门，主要涉及现金发放、失业救济、教育和医疗援助、地方政府支持、中小企业救助、交通行业支持等多个方面。

主要观点

救济计划的重点：
- 该计划是拜登政府“两步走”策略的第一步，第二步计划将聚焦于基础设施、制造业、创新和清洁能源。
- 救济焦点从企业转向居民，体现了政策重心的转变。
主要救济项目：
- 现金支票：向年收入低于7.5万美元的个人发放1400美元，家庭收入在15万美元以下的可获得2800美元，有孩子的家庭每个孩子额外获得1400美元。
- 失业救济：每周发放300美元，持续至2021年9月6日，并对失业救济金免税。
- 疫情防控与疫苗接种：拨款超1200亿美元用于疫情防控、疫苗接种、检测和公共卫生就业计划。
- 教育援助：为K-12和高等教育机构提供约1760亿美元，用于紧急救援、夏季提升项目和教育技术援助。
- 州及地方政府支持：提供3500亿美元紧急资金，用于维持公共服务、疫苗分发和基建援助。
- 中小企业援助：提供590亿美元，包括灵活赠款、餐馆振兴基金和PPP计划扩展。
- 交通支持：提供560亿美元，用于援助交通运输机构、机场、铁路公司和航空公司。
- 养老金和医疗援助：向多雇主养老金计划注资860亿美元，为COBRA医保提供100%保费报销。
修订内容：
- 取消了提高联邦最低工资至15美元/小时的条款。
- 降低失业补助金至300美元/周，但延长至9月6日。
- 缩小了现金支票的发放范围。
- 将COBRA的保费报销比例从85%提升至100%。
居民消费力分析：
- 尽管个人储蓄率偏高，但“收入增加+储蓄率下降”的组合尚未被打破，居民消费仍有上行动能。
- 2021年1月个人总收入同比增速达13.1%，其中救济拉动11.9个百分点。
- 估计全年个人总收入同比增速为9.4%，其中救助拉动5.8个百分点。

关键信息

资金分配：
- 疫情防控与疫苗接种：约3000亿美元
- 家庭与个人救济：约11000亿美元
- 地方政府支持：约3600亿美元
- 中小企业援助：约590亿美元
- 交通行业支持：约560亿美元
救济力度对比：
- 从现金发放和失业金来看，美国救济计划力度最大，CARES法案其次，CRRSA法案最小。
经济影响：
- 两轮财政救济（9000亿美元和1.9万亿美元）对个人总收入的拉动显著，推动了经济的短期增长。
- 随着经济的内生修复，预计全年个人总收入同比增速将逐渐恢复至正常水平的4.6%。
政策背景：
- 美国国会通过预算和解程序加速了法案的通过，民主党在参议院占据多数，推动了对地方政府和居民的救助。

其他观察

碳中和政策跟踪：
- 中国发布《十四五规划》和《碳排放权交易管理办法（试行）》，推动碳中和目标。
- 河北等地启动地方债再融资，部分资金可能用于置换隐性债务。
经济数据：
- 汽车和地产销售有所回升，显示经济逐步恢复。
- 国内石化制品价格集体上涨，但国际油价小幅回落。
金融市场：
- 美元指数回调，人民币汇率贬值。
- 国债收益率小幅上行，市场对通胀的预期上升。