20171016-招商证券-A股市场流动性监测周报_盛会_前后中美市场表现呈现不同规律_8页_1mb

A股市场流动性监测周报（1016）总结

核心内容

本报告分析了2017年10月16日A股市场流动性状况，结合近期“盛会”（中国共产党全国代表大会）及美国总统大选对市场的影响，从资金成本、资金供需、流动性指标及基金仓位等多维度进行总结。报告指出，中国与美国在领导人换届期间的市场反应存在显著差异，主要源于不确定性程度的不同。

主要观点

1. 中美“盛会”前后市场表现差异

• 中国“盛会”前：最近三次党代表大会召开前一周，市场均有不同程度上涨，表明改革预期对市场具有提振作用。
• 中国“盛会”后：会议闭幕后一周，市场跌多涨少，反映政策不确定性对市场情绪的压制。
• 美国大选：大选前后市场呈现明显的“V”型走势，选举前市场因不确定性而避险情绪升温，选举后市场反弹。

2. 不确定性影响市场反应

• 中国领导人的换届不确定性较低，前期制度安排和人员部署降低了不确定性。
• 美国大选的不确定性较高，选举结果公布前市场波动较大，结果公布后市场趋于稳定。

关键信息

一、资金成本

• 央行操作：本周央行逆回购投放800亿，逆回购到期3200亿，MLF操作4980亿，资金净投放1740亿元。
• 利率变化：中长期利率全面上涨，7天Shibor下降至2.85%，1年期国债收益率上升至3.49%，10年期国债收益率上升至3.68%。

二、资金供需

• 资金面预期指标：从-0.22下降至-1.36，显示市场对资金面的预期有所降温。
• 融资净买入：大幅上升至238.9亿元，融资余额为9869亿元，较节前一周上升约239亿元。
• 沪深股通净流入：累计净流入139亿元，较节前一周增加142亿元。
• 重要股东减持：净减持金额下降至6亿元。

三、三大类流动性指标

• 资金面预期指标：大幅下降至-1.36。
• 场外资金供需指标：大幅上升至17.92。
• 场内资金活跃度指标：从0.68上升至0.80，显示市场交易活跃度提升。

四、基金仓位变化

• 股票型基金：整体仓位从89.48%降至89.48% - 1.58% = 87.90%。
• 混合型基金：整体仓位从80.17%降至80.17% - 2.11% = 78.06%。
• 大盘股仓位：上升3.1%至38.04%。
• 中盘股仓位：下降8.09%至14.23%。
• 小盘股仓位：上升2.92%至25.7%。

分析师信息

• 侯春晓：招商证券策略高级分析师，上海财经大学产业经济学硕士，FRM，2015年加入招商证券。
• 张夏：招商证券分析师，联系方式：0755-82900253，zhangxia1@cmschina.com.cn。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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