20230717-东吴证券-德方纳米-300769.SZ-2023年中报业绩预告点评_Q2碳酸锂减值影响盈利_预计Q3逐步恢复正常_3页_403kb

报告摘要

德方纳米在2023年上半年面临较大的业绩压力，主要由于碳酸锂价格下跌导致的减值损失以及铁锂加工费下行影响。尽管Q2出货量环比增长，但公司净利润大幅下滑，低于市场预期。不过，公司预计Q3起业绩将逐步恢复，同时锰铁锂和补锂剂业务进展顺利，有望为未来业绩带来增长点。

业绩表现不及预期：公司2023年H1归母净利润预计为-11.7亿至-10.4亿元，同比下降191%至181%；扣非归母净利润预计为-11.9亿至-10.6亿元，同比下降195%至184%。
Q2出货环比增长：公司Q2出货量为5万吨，环比增长25%，预计全年出货量为25万吨，同比增长50%。
Q2亏损但环比改善：Q2归母净利润预计为-4.5亿至-3.2亿元，环比增长37%至55%；扣非归母净利润预计为-4.5亿至-3.2亿元，环比增长38%至56%。
碳酸锂价格波动影响盈利：Q2碳酸锂价格从25万元/吨跌至18万元/吨，随后反弹至30万元/吨，但产品价格传导滞后，库存成本高企，导致Q2亏损。
锰铁锂及补锂剂业务进展顺利：锰铁锂业务预计Q3开始装车，具备显著的成本优势；补锂剂业务预计8月实现大批量量产，全年出货量有望达百吨级。
盈利预测调整：由于铁锂吨净利下滑及碳酸锂减值影响，公司2023-2025年归母净利润预测下调至0.19/18/25亿元，对应PE分别为1981x、21x、15x。
维持“买入”评级：尽管短期业绩承压，但公司基本面稳健，业务布局持续优化，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业总收入（百万元）	22,557	24,404	22,807	27,672
同比	355%	8%	-7%	21%
归属母公司净利润（百万元）	2,380	19	1,793	2,520
同比	188%	-99%	9,546%	41%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）	8.52	0.07	6.42	9.03
P/E（现价&最新股本摊薄）	15.47	1,980.89	20.54	14.61

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
每股净资产（元）	50.72	33.01	38.86	47.07
ROIC（%）	20.61	4.54	10.31	12.61
ROE-摊薄（%）	27.01	0.20	16.53	19.17
资产负债率（%）	63.36	70.59	60.81	62.39
P/B（现价）	2.60	3.99	3.39	2.80