20240202-东吴证券-德方纳米-300769.SZ-2023年业绩预告点评_Q4业绩低于市场预期_原材料波动影响大_3页_458kb

德方纳米（300769）2023年业绩预告点评总结

投资要点

◼ Q4业绩低于市场预期：2023年归母净利润预计亏损14亿~165亿元，同比下降164%-169%；扣非净利润预计-143亿~-168亿元，同比下降162%-172%。其中，Q4归母净利润预计-4亿~-65亿元，同比减少172%-220%，环比下降933%-1454%；扣非净利润预计-4亿~-65亿元，同比减少174%-220%。

◼ Q4出货环比下滑，全年出货增长：公司预计Q4出货5-55万吨，同比持平，环比下降20%；全年出货预计21-215万吨，同比增长约25%。2024年预计出货量增长30%以上，达到近28万吨，其中锰铁锂出货量可达到上万吨。

◼ Q4单位盈利转负，行业竞争加剧：由于碳酸锂价格大幅下跌，以及加工费下降和产能利用率下降，Q4单位盈利转为负值。尽管原材料波动影响减弱，行业竞争依然激烈，但公司客户优质，订单稳定，具备成本优势，预计将在2024年实现扭亏。

◼ 投资建议：下调23-25年归母净利润至-153/36/62亿元（原预测-78/117/187亿元），24-25年对应PE分别为31x和18x。公司仍是铁锂龙头企业，在周期底部具备长期竞争力，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：电动车销量不及预期、行业竞争加剧。

财务数据简要

◼ 2023年财务预测：预估全年归母净利润亏损较大，2024年预计扭亏并恢复增长。

◼ 负债与权益状况良好：公司资产负债率维持在60%-70%之间，股权结构稳定。

◼ 经营现金流强劲（2023E）：公司通过积极的应收账款管理，保持较好的现金流表现。

◼ 盈利能力预期恢复：随着行业竞争格局优化，公司预计在2024年起量增加补锂剂业务，并恢复至合理的毛利率水平。