20250324-迈科期货-宏观经济_贵金属周报_中美经济等待数据验证_贵金属价格震荡偏多_21页_2mb

贵金属周报（2025年3月）

概述

贵金属市场本周（3月17日-3月21日）呈现先扬后抑走势。以周度结算值看，国际黄金周涨幅达11.6%，报收30282美元/盎司，而白银则下跌24.3%，收至33530美元/盎司。国内方面，沪金主力合约上涨14.7%，收报7069元；沪银主力则下跌20.6%，收于8207元。

上周贵金属波动受到地缘政治与美联储货币政策预期的双重影响。
特朗普宣布将于4月2日实施广泛对等关税，并对特定行业征税的消息，触发了避险情绪升温。美国财长随后指出，15国被列为对美经济最具破坏力，而白宫澄清新关税更具针对性，未采取累加方式且部分国家予以豁免，使避险情绪稍缓。

上周美联储议息会议虽市场解读为偏宽松，但内部讨论显示温和立场的持久性存疑。美联储主席鲍威尔明确通胀为暂时性，但同时强调其不确定性导致市场判断分歧。议息会议亦调整预期：经济增长看法更趋审慎，通胀预测则有所上修，揭示其对经济前景判断反复。

地缘政治方面，俄乌停火谈判进程不顺，庞蒂乌斯表示愿意停火但领土争议棘手，谈成概率不高。美乌双方虽表达止战意愿，但现实差距显著。与此同时，以美支持以色列对哈马斯的空袭行动，巴勒斯坦局势再度紧张，市场担忧情绪不下。

展望本周，分析师预计欧美数据及美国关税政策临近落地将推动贵金属价格出现短线波动。黄金技术支撑位在702、695元，白银支撑位在8150元附近。

风险因素

外部风险：美国关税政策的实际落地情况可能扰乱市场情绪。
内部风险：美国经济状况复杂，市场对经济增长看法强化不确定性，未来通胀走势对贵金属价格影响关键。
地缘风险：其中，俄乌纷争与中东冲突仍将是市场关注焦点。

数据更新

消费市场：2025年2月，美国零售销售同比增31%，环比有所好转。
制造业：3月地方联储制造业指数回暖信号消失，特别是纽约地区显著走弱，是否引发市场看空关注本周PMI数据。
房地产：2月新屋开工力度保持强劲，二手房销量小幅回升；地产销售情况若能改善，或为黄金、白银价格注入活力。
货币政策：美联储维持利率政策不变，预期年内将降息两次但内部意见显分歧，态度更趋谨慎中性。

其他关键因素

经济预期修正：美联储下修2025年美国GDP预测至1.7%，上修通胀预期至2.7%，显示官方对经济预期愈发审慎。
美债利率：尽管议息会议调升通胀预期，意在淡化紧缩货币政策风险，但利率曲线未见明显波动，事实证明美国长期利率仍在低位区间。

货币外汇

美元指数：3周内美元维持103-104振荡格局，显示各方对美增长动能分歧严重但拒绝恐慌。
欧元表现：欧盟财扩张计划促使欧元走强，支撑美元跌势。

中国市场

地产指标：中国的房地产领域1-2月数据偏强，投资与销售回暖迹象显现，但整体消费动能依然有限。

昨日持仓动态

黄金ETF：SPAR黄金基金持仓连续两周增仓，3月21日升至93051吨。
白银ETF：SLV白银仓位继之前周滚动增长，同样到3月21日已至1372391吨。
期货库存：COMEX黄金白银库存双双续增，反映市场实物需求热度不变。
市场氛围：全球贵金属期货总持仓规模扩大，尤其在COMEX市场非商业多头仓位继续增长，技术面偏强。

本文小结

美国经济在政策工具与预期作用下呈现韧性前景，避免了更深衰退；同时，通胀走高似乎使政策空间收到约束，多重因素博弈下周市场或震荡为主，避险与技术面支撑将决定金价上行空间，需紧盯数据变化。后市对等关税可能加剧经济不确定性，切实影响市场走向。我们要强调，期市风险无小事，入市需审慎。

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