> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科宏观经济及贵金属月报总结 | 2026年03月 ## 核心内容概述 2026年3月的迈科宏观经济及贵金属月报指出，当前中美经济形势尚未明朗，贵金属市场呈现震荡偏多的走势。报告分析了美国和中国近期的经济数据、货币政策预期、地缘风险对市场的影响，以及贵金属供需变化对价格走势的支撑作用。 --- ## 主要观点 ### 美国经济与货币政策 - **经济数据表现**：2026年开年美国经济数据强弱并存，未对货币政策形成显著影响。制造业复苏预期未明显兑现，消费市场表现亦有波动。 - **货币政策预期**：市场仍预期美联储将在年内降息2次左右，但降息时间点可能因经济数据变化而有所调整。 - **通胀与就业**：美国1月份CPI同比增速回落，但核心CPI环比增速回升，存在通胀上行风险。就业市场疲软可能影响降息预期。 - **地缘风险影响**：美伊局势升温推动避险情绪，对贵金属价格形成支撑。地缘风险的长期性与不确定性将持续影响市场。 ### 中国宏观经济与政策 - **经济表现**：中国1-2月份房地产市场表现分化，新房成交偏低，二手房表现较好。政策层面，两会将公布经济增长目标、财政政策等，对市场情绪有阶段性提振作用。 - **CPI与PPI数据**：1月份CPI同比增速回落，主要因春节错位影响，但部分生活用品和服务价格上升。PPI增速负增长收窄，反映工业价格压力有所缓解。 - **政策预期**：两会后政策落实将影响国内宏观基调，但若后续政策推进缓慢，可能导致一季度末至二季度初市场情绪波动。 --- ## 贵金属市场分析 ### 黄金走势 - **价格表现**：2月份黄金价格先调整后震荡上行，整体上涨形态维持。 - **持仓与库存**：COMEX黄金库存小幅下行，上期所黄金库存有所增加。黄金期货总持仓量在2月下旬有所回升，反映市场看多情绪升温。 - **金银比价**：1月份金银比价创2011年以来新低，2月份有所回升，但随着避险情绪推动，黄金的避险属性使其比价维持相对低位。 ### 白银走势 - **价格表现**：2月份白银价格经历较大波动，一度跌破上涨趋势线，但随后止跌回升。 - **持仓与库存**：SLV白银实物基金持仓量增加，但COMEX白银库存大幅下降，显示白银现货紧张。非商业多头持仓减少，短期交割压力有所缓解。 - **供需结构**：白银需求中，珠宝首饰需求明显下滑，但投资需求大幅回升，尤其是ETF和类似产品。供给方面，矿产供给保持稳定，再生金因价格上涨有所增加。 --- ## 关键信息 - **贵金属震荡偏多**：地缘风险、关税风险以及美元信用风险推动贵金属价格震荡偏多运行，黄金表现更为稳健，白银则因供需紧张存在波动。 - **价格区间预测**：预计沪金主力合约运行区间为 **1080-1300元/克**，沪银主力合约运行区间为 **18800-27500元/千克**。 - **风险因素**：若伊朗问题缓解，贵金属价格可能面临短线震荡或调整风险。同时，美国制造业修复情况、通胀走势及货币政策变化将影响贵金属长期表现。 --- ## 结论 当前中美经济形势尚未完全明朗，市场对政策和地缘风险的反应成为贵金属价格波动的主要驱动力。黄金因避险属性较强，价格表现相对稳定；白银则因供需紧张及地缘事件推动，价格波动较大。未来需密切关注美国制造业修复情况、通胀数据、美联储政策路径，以及中国两会政策落地效果，这些因素将对贵金属价格走势产生重要影响。