20260303-迈科期货-宏观经济_贵金属3月月报_中美经济形势待明朗_贵金属震荡偏多_26页_2mb

中美经济形势与贵金属市场分析总结

核心内容

2026年3月月报对中美经济形势及贵金属市场走势进行了分析，重点指出当前全球经济环境的不确定性以及贵金属市场的震荡偏多趋势。报告结合了宏观经济数据、政策动向、地缘风险及市场情绪等因素，对未来的资产价格走势进行了预测。

主要观点

美国经济形势

• 经济数据强弱均现：2026年开年，美国经济数据表现不一，未对货币政策预期形成显著影响。
• 制造业修复预期：尽管1月份制造业PMI指数回升，但2月份再度回落，短期受严寒天气影响。后续需关注美国预算案的推进情况，以及制造业是否出现修复迹象。
• 通胀走势：1月份美国CPI同比增速回落，但核心CPI环比增速回升，存在潜在通胀上行风险。若伊朗地缘风险持续，可能导致原油价格高位运行，从而推升CPI同比增速。
• 货币政策预期：市场预期美联储年内将降息2次左右，但若经济数据持续偏弱或地缘风险引发通胀上行，则降息预期可能推迟。
• 美元指数走势：2月份美元指数偏强震荡，重回2025年年中以来的震荡区间。后续走势取决于地缘局势及美国信用风险。

中国经济形势

• CPI与PPI表现：2026年1-2月份中国CPI同比增速回落，PPI增速负增长收窄。CPI回落主要受食品价格影响，而PPI跌幅收窄主要得益于原材料和加工工业价格跌幅收窄。
• 房地产市场：新房成交水平偏低，二手房成交相对平稳略有回升。地产投资仍面临下行压力，但两会政策或将阶段性提振市场情绪。
• 政策预期：3月份两会将召开，经济增长目标、货币与财政政策等将逐步明确，影响国内宏观基调。

贵金属市场走势

价格走势

• 黄金：2月份黄金价格震荡偏多，SPDR持仓量增加，但增幅收窄。COMEX黄金库存小幅减少，但总体变化不大，未对价格形成显著影响。
• 白银：2月份白银价格先调整后震荡上行，SLV持仓量增加，但持仓变化不一，显示市场分歧。COMEX白银库存大幅减少，显示实物紧张，但价格下跌缓和了交割压力。

贵金属供需

• 黄金需求：2025年黄金总需求较2024年有所回升，主要得益于实物投资和ETF投资需求的增加。珠宝首饰需求出现明显下降。
• 白银需求：白银总需求与2024年基本持平，但部分细分领域如工业需求略有下降，而投资需求增长显著。

金银比价

• 1月份金银比价创出2011年以来的低点，2月份有所回升，但受避险情绪推动，黄金更具避险属性，金银比价再度下行概率较小。

关键信息

• 贵金属价格走势：预计贵金属价格震荡偏多运行，黄金有望上探前期高点，白银则距前高仍有差距。
• 沪金与沪银预期区间：沪金主力合约预计运行区间为1080-1300元/克，沪银主力合约预计运行区间为18800-27500元/千克。
• 风险因素：地缘风险事件进展是影响贵金属价格的首要风险，若伊朗问题热度下降，可能引发贵金属价格震荡或调整。

未来展望

• 美国方面：需关注制造业修复情况、通胀走势以及美联储新任主席的政策路径，这些因素将决定货币政策和资产价格走势。
• 中国方面：两会政策及地产销售表现将影响国内宏观基调，进而对资产价格产生影响。
• 贵金属市场：短期价格走势受地缘风险及避险情绪推动，长期则受美元信用风险、关税政策及供需变化影响。

图表数据来源

• 所有图表数据均来自迈科期货及ifind平台。
• 贵金属供需数据来自世界黄金协会及相关市场机构。

风险提示

• 投资者需关注地缘风险事件的进展，以及美联储政策路径的变化。
• 贵金属市场短期波动较大，需谨慎操作。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。