20260209-迈科期货-贵金属回落调整_预计节前偏多震荡_20页_1mb

报告摘要

近期贵金属市场经历了较大的波动，黄金和白银价格均出现回落调整。整体来看，金银价格运行区间逐步收敛，黄金表现强于白银，市场情绪在上周五有所修复。当前市场关注焦点为美国经济数据和美联储货币政策，尤其是通胀和就业数据，这些因素可能对贵金属价格产生持续影响。

金银价格调整：1月底到2月初，金银价格基本收回2026年1月以来的全部涨幅，随后黄金价格表现优于白银，黄金未跌破前期低点，但白银明显下挫。上周五市场情绪修复，金银价格反弹。
市场情绪与风险因素：上周前期，贵金属价格因地缘风险降温、美联储缩表预期及美债收益率上行而冲高回落，流动性风险加剧，影响了其他风险资产价格。随着地缘风险缓和，市场情绪有所修复。
美联储政策预期：市场仍预期美联储将在6月份左右再次降息，年内可能降息两次。美国通胀和就业数据将对货币政策预期产生重要影响。
美国经济数据表现：美国12月职位空缺数回落，显示企业招聘意愿下降，市场关注本周非农数据和失业率。若数据不佳，将强化降息预期。
消费者信心与经济修复：2026年1月美国消费者信心指数回升至57.3，为去年9月以来最高，显示经济有向上修复迹象。后续需关注1月数据是否受严寒天气影响，以及春季预算案落地后财政政策对经济的提振效果。
美元指数走势：1月下旬美元指数因地缘风险和信用担忧跌破震荡区间，2月初随着风险缓和及经济数据略有修复，美元指数有望重回震荡区间。一季度美元指数仍处于观察期，预计反复波动。

黄金实物基金持仓：上周五SPDR黄金ETF持仓量为1076.23吨，较前一周减少10.87吨，连续四个交易日持仓减少，显示市场对黄金的配置意愿有所下降。
白银实物基金持仓：SLV白银ETF持仓量整体增加，但单日变动差异较大，操作较为灵活，显示市场对白银的短期情绪波动较大。
交易所库存变化：COMEX和上期所黄金库存均出现减少，白银库存也持续回落，显示市场供应紧张。若库存持续低位，后续可能面临交割风险。