20200609-万联证券-有色行业月度报告_持续看好金价_新能源政策利好钴锂_26页_1mb

有色行业月度报告总结

核心内容

2020年5月，有色金属行业整体表现不佳，中信30个一级行业指数中排名垫底，有色金属指数下跌2.65%，跑输沪深300指数1.48%。尽管部分子板块如稀土及磁性材料、锂、钨等表现较好，但整体市场情绪低迷，受全球疫情及经济下行影响，有色行业面临较大压力。

主要观点

1. 黄金：短期承压，长期看好

   • 美国失业率数据存在统计错误，真实失业率可能高达16%，叠加疫情二次爆发风险，短期内黄金价格承压。
   • 长期来看，全球经济疲软、避险需求上升及低/负利率政策，有利于黄金的配置价值。
   • 建议投资者关注黄金板块的阶段性高抛低吸机会。

2. 新能源板块：长期看好，政策支持强劲

   • 政府工作报告强调新基建，新能源车发展成为重点，政策刺激力度强。
   • 欧洲多国对新能源汽车提供经济补贴，德国、法国等推出消费激励政策。
   • 新能源车需求增长将拉动锂钴等关键材料需求，建议长期布局锂钴板块。

3. 市场情绪与宏观经济

   • 国内外经济均处于下行阶段，市场情绪低迷，有色价格波动明显。
   • 美国经济受疫情和暴乱双重打击，恢复难度大，长期保持宽松货币政策。
   • 欧洲经济面临萎缩，但预计2021年将出现“V型”复苏，货币政策继续宽松。

关键信息

有色金属价格走势

• 铜：LME铜上涨1.87%，SHFE铜上涨2.29%，国内需求恢复，但国外需求疲软，整体仍以观望为主。
• 铝：LME铝上涨2.57%，SHFE铝上涨5.66%，国内库存下降，国外库存上升，建议关注底部介入机会。
• 锌：LME锌上涨1.60%，SHFE锌下跌0.52%，国内需求上涨，国外供给受限，有望改善供需结构。
• 铅：LME铅下跌0.12%，SHFE铅上涨3.88%，铅市震荡，预计重心下移。
• 锡：LME锡上涨2.82%，SHFE锡上涨5.41%，国内库存下降，国外供给受限，锡价有望维持高位。
• 镍：LME镍下跌0.12%，SHFE镍下跌0.21%，供需结构趋紧，关注新能源车发展带来的需求增长。

小金属价格走势

• 钨：钨精矿价格上涨2.80%，APT价格上涨1.70%，相关个股仍有投资机会。
• 钛、锆、镁、钼：价格波动不大，部分产品如一级海绵钛价格下跌12.73%。
• 轻稀土：氧化镧、氧化铈等价格下跌，氧化镨钕价格上涨2.46%。
• 重稀土：氧化钆、氧化铽、氧化镝等价格稳步上涨，部分产品涨幅显著。
• 钴产品：1#钴价格上涨1.21%，四氧化三钴价格下跌1.10%，钴粉价格下跌3.13%。
• 正极材料：523前驱体、钴酸锂、磷酸铁锂等价格下跌。
• 锂产品：金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂等价格下跌。

宏观动态

• 中国PMI：5月制造业PMI为50.6%，低于临界点，显示制造业仍处于收缩状态。
• 欧盟经济：预计2020年经济萎缩7.5%，2021年有望增长6%。
• 澳大利亚：经济前景展望调整为负面，GDP预计萎缩5%，2021年增长4.8%。
• 美国经济：失业率初报13.3%，但实际可能达16.3%；GDP预计下滑5.6%，2021年有望复苏。
• 日本央行：维持基准利率在-0.1%，将保持宽松政策以应对疫情影响。
• 美联储：维持利率在0.1%，继续购买国债和MBS，关注未来经济复苏情况。

风险因素

• 宏观经济下行风险
• 下游需求不及预期
• 政策调整风险
• 地缘政治变化
• 海外疫情带来的影响

行业动态

1. 矿山与供应链恢复

   • 菲律宾两大镍矿商计划5月1日起逐步恢复运营。
   • 赞比亚Mopani铜矿公司计划恢复矿业活动，为期90天。
   • 秘鲁矿企计划在未来一个月内恢复至正常生产水平的80%。
   • 马来西亚工厂恢复至70%产能，补充供应链。
   • 印尼通过矿业法修正案，允许矿企延长许可期限并扩大采矿区域。

2. 政策与行业转型

   • 三部委推动新一代信息技术与有色金属行业融合，加快智能化发展。
   • 上期所修订镍期货合约，提升价格发现和套期保值功能。
   • 上金所调整黄金白银延期合约保证金比例和涨跌停板幅度。
   • 云南省下达钨矿和稀土矿开采总量控制指标。

3. 新能源发展

   • 中国5G基站采购总额超过700亿元，标志着5G建设进入加速阶段。
   • 印度计划建设锂盐生产线，有望成为全球第四大电动车市场。
   • 新能源汽车政策持续落地，推动产业链需求增长。

投资建议

• 黄金板块：短期承压，但中长期配置价值明显，建议关注阶段性机会。
• 锂钴板块：受益于新能源汽车需求增长，建议长期布局。
• 有色金属整体：短期以观望为主，等待市场情绪和需求的进一步改善。
• 个股方面：关注涨幅较大的个股，如贵研铂业、焦作万方、英洛华等，但需谨慎对待市场波动。

相关研究

• 万联证券研究所于2020年5月25日、5月18日及6月8日发布相关行业周观点，持续关注有色金属行业走势。

分析师信息

• 分析师：王思敏
  执业证书编号：S0270518060001
  联系电话：01056508508
  邮箱：wangsm@wlzq.com.cn

• 研究助理：夏振荣
  联系电话：01056508505
  邮箱：xiazr@wlzq.com.cn