有色行业月度报告：持续看好金价，新能源政策利好钴锂-20200609-万联证券-26页_1mb

报告摘要

有色行业月度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年5月有色金属行业的市场表现、金属价格走势、宏观及行业动态，并提出了投资建议与风险提示。整体来看，有色金属行业在5月表现不佳，跑输沪深300指数，主要受到国内外疫情、经济形势及政策因素的影响。

主要观点

1. 行业表现

5月有色金属行业指数下跌 2.65%，跑输沪深300指数 1.48%。
多数子板块上涨，其中稀土及磁性材料涨幅最大（14.83%），锂板块上涨 11.11%，钨板块上涨 11.02%。
黄金板块上涨 1.23%，跑赢沪深300指数 2.39%，显示黄金作为避险资产受到资金青睐。
铜、镍、锡、锑板块下跌，其中镍钴锡锑板块跌幅最大（2.93%）。

2. 金属价格走势

贵金属：COMEX黄金上涨 3.39%，SHFE黄金上涨 3.95%，COMEX白银上涨 23.55%，SHFE白银上涨 16.97%。
基本金属：
- 铜：LME铜上涨 1.87%，SHFE铜上涨 2.29%，整体呈现反弹态势。
- 铝：LME铝上涨 2.57%，SHFE铝上涨 5.66%。
- 锌：LME锌上涨 1.60%，SHFE锌下跌 0.52%。
- 铅：LME铅下跌 0.12%，SHFE铅上涨 3.88%。
- 锡：LME锡上涨 2.82%，SHFE锡下跌 2.27%。
- 镍：LME镍下跌 0.12%，SHFE镍下跌 0.21%。
小金属：部分价格上涨，如钨精矿上涨 2.80%，氧化镨钕上涨 2.46%；但轻稀土整体价格下滑，重稀土则出现上涨。

3. 投资要点

黄金：短期内受失业率下降影响承压，但长期来看，低利率环境和避险需求将支撑金价，建议长期关注黄金配置价值，可逢低介入。
新能源金属：锂、钴等新能源金属受益于新能源汽车政策利好，预计长期需求增长，产业链布局机会显著，建议关注锂钴板块。
风险因素：宏观经济下行、下游需求不及预期、政策调整、地缘政治变化及海外疫情带来的不确定性。

关键信息

5月宏观经济动态

中国PMI：50.6%，比上月回落0.2个百分点，制造业仍处于收缩状态。
美国失业率：官方数据显示为13.3%，但实际失业率可能达到16.3%以上，受疫情和暴乱双重打击，经济复苏预期不强。
欧盟经济：预计2020年GDP萎缩 7.5%，2021年有望增长 6%。
日本央行：维持负利率政策，继续宽松货币政策，以应对疫情冲击。
美联储：维持零利率，继续大规模购债，但购债速度放缓。

行业动态

菲律宾镍矿商：计划从5月1日起逐步恢复采矿和发运，但产量仍受疫情影响。
智利铜矿：尽管疫情冲击，但Antofagasta公司表示产量基本维持正常水平。
印尼：通过矿业法修正案，允许矿企在新法案实施起三年内出口矿石，同时简化审批流程以吸引投资。
秘鲁：未来一个月内，95%的铜矿企将恢复至正常生产水平的80%。
中国：5G基站建设加速，三大运营商共完成700亿元的采购，带动铜等金属需求。
国内政策：两会强调新基建，对铜消费形成直接支撑；政府加大专项债投入，推动新能源汽车发展。

总结

5月有色金属行业受国内外疫情、经济下行压力及政策变化影响，整体表现疲软。但部分子板块如稀土、锂、钨表现较好，显示出一定的投资机会。黄金因避险需求及低利率环境被长期看好，而新能源金属则受益于政策支持，长期配置价值显著。整体来看，短期市场情绪偏弱，建议投资者以持币观望为主，中长期布局新能源和黄金板块。需关注宏观经济走势、疫情发展、政策变化及供需格局调整带来的影响。

附：重要数据汇总

金属	LME价格变化	SHFE价格变化	价格趋势
铜	+1.87%	+2.29%	弹性上涨
铝	+2.57%	+5.66%	弹性上涨
锌	+1.60%	-0.52%	涨跌互现
铅	-0.12%	+3.88%	涨跌互现
锡	+2.82%	-2.27%	弹性上涨
镍	-0.12%	-0.21%	趋势平稳