20231028-中航证券-康辰药业-603590.SH-苏灵持续快速放量_毛利率提升同步推动业绩超预期_4页_1mb

康辰药业（603590）2023年三季报总结

核心内容

康辰药业在2023年前三季度实现营业收入72,003.61万元，同比增长22.46%；归属于上市公司股东的净利润14,863.35万元，同比增长43.37%。其中，第三季度业绩表现尤为亮眼，营业收入26,920.05万元，同比增长24.40%；归属于上市公司股东的净利润5,574.45万元，同比增长157.69%。公司扣除非经常性损益的净利润同比增长146.74%，主要得益于核心产品“苏灵”医保续约及解限带来的快速放量。

主要观点

• 业绩超预期：三季度业绩大幅增长，主要由苏灵产品销售放量驱动，推动公司整体业绩增长高于收入增长。
• 毛利率提升：前三季度整体毛利率达到89.83%，连续三个报告期环比提升，创近10个报告期以来新高，较去年同期提升4.37个百分点。
• 产品结构优化：苏灵作为手术刚需用药，受益于医院手术量恢复，市场空间进一步打开。
• 研发进展顺利：公司持续推进多个研发项目，其中KC1036进入临床II期阶段，金草片完成临床III期入组，犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶有望拓展宠物药市场。

关键信息

业绩表现

• 2023年前三季度营收：72,003.61万元（+22.46%）
• 2023年前三季度净利润：14,863.35万元（+43.37%）
• 2023年第三季度营收：26,920.05万元（+24.40%）
• 2023年第三季度净利润：5,574.45万元（+157.69%）
• 扣非净利润：13,800.08万元（+146.74%）

毛利率与盈利能力

• 前三季度毛利率：89.83%（+4.37个百分点）
• 扣非净利润增速远高于净利润增速，主要因去年同期非经常性损益影响因素减少。

研发管线

• KC1036：全新结构的靶向抗肿瘤药物，治疗范围涵盖非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等，处于临床II期阶段。
• 金草片：中药1.2类新药，针对慢性盆腔痛，已完成临床III期受试者入组。
• 犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶：首款进入宠物药赛道的产品，有望成为新的业绩增长点。

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：2023-2025年摊薄后EPS分别为1.01元、1.17元和1.42元
• 市盈率预测：对应动态市盈率分别为37.65倍、32.34倍和26.76倍
• 理由：公司受益于手术需求恢复，苏灵放量显著，同时研发项目进展顺利，产品管线有望持续丰富，创新成果有望多样化兑现。

公司基本数据

财务预测（2023-2025）

风险提示

• 药品研发不及预期风险
• 政策风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级标准

行业评级标准

研究团队

• 中航证券医药团队：全面覆盖医药板块，研究体系完善，产业资源丰富，曾获多项市场奖项。

联系方式

• 分析师：沈文文，SAC执业证书：S0640513070003，联系电话：010-59219558，邮箱：shenww@avicsec.com
• 销售团队：
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  • 李友琳，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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