20200906-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金维持高仓位_6页_489kb

金融工程：公募基金风格配置监控周报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月4日公募基金的持仓情况与风格配置变化，主要从基金仓位估计、大小盘配置、行业配置三个维度进行监控与评估。报告通过结合基金季报、半年报、年报等信息，构建了基金持仓模拟模型，从而实现对基金风格的持续跟踪。

主要观点与关键信息

1. 基金仓位估计方法

• 基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，季度报告仅披露前十大重仓股，因此需通过模拟方法补全基金持仓。
• 基金季报披露证监会行业配置信息，而最近的半年报、年报披露全部持仓，可用于估算非重仓股持仓。
• 假设非重仓股在行业中的持股种类不变，仅权重按比例变化，通过T-1期非重仓股持仓按比例放缩可模拟T期持仓。
• 每年1、4、8、10月末可获得公募基金的模拟持仓，其中8月末为基金半年报真实持仓。
• 基于模拟持仓，使用加权最小二乘法，结合基金日收益率与大小盘指数日收益率，估算基金在大、小盘组合上的配置仓位，实现日度仓位监控。

2. 公募基金最新配置信息（2020年9月4日）

• 普通股票型基金：
  • 股票仓位中位数为 92.4%，相比上周下降 0.04%。
  • 小盘仓位为 33.0%，大盘仓位为 59.4%。
  • 当前仓位在2016年以来的分位点为 92.1%。
• 偏股混合型基金：
  • 股票仓位中位数为 90.6%，相比上周下降 0.1%。
  • 小盘仓位为 28.8%，大盘仓位为 61.8%。
  • 当前仓位在2016年以来的分位点为 97.9%。

3. 行业配置变动

• 行业配置权重较高的行业包括：医药（20.71%）、食品饮料（10.25%）、银行（1.31%）、非银金融（2.05%）、电子（9.25%）、计算机（6.17%）。
• 本周变动情况：
  • 偏股混合型基金在非银金融、房地产等行业仓位下降。
  • 在医药、汽车、食品饮料、计算机等行业仓位提升。

4. 风险提示

• 模型基于历史数据，存在失效风险。
• 市场风格可能发生快速变化，影响基金配置的有效性。

模型与数据来源

• 数据来源：Wind、天风证券研究所。
• 模型方法：使用加权最小二乘法估算基金在大小盘组合上的配置仓位。
• 行业分类依据：中信一级行业分类。
• 相关报告：
  1. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2020-09-04》
  2. 《金融工程：金融工程-估值与基金重仓股配置监控半月报2020-09-04》
  3. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2020-09-03》

分析师信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号 S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 缪铃凯：分析师，SAC执业证书编号 S1110520080003，邮箱：miaolingkai@tfzq.com。

附注声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
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结论

本报告通过构建基金持仓模拟模型，实现了对公募基金仓位与风格的动态监控。结果显示，当前普通股票型基金与偏股混合型基金均保持较高仓位，但大小盘配置有所调整，医药、食品饮料、计算机等行业配置上升，而非银金融、房地产等行业的配置下降。投资者需注意模型的局限性及市场风格变化可能带来的影响。